关注国内市场景气度复苏与出海机会

（以下内容从国金证券《关注国内市场景气度复苏与出海机会》研报附件原文摘录）
纽威数控(688697)
2024年3月25日公司发布23年年报，23年实现营业收入23.21亿元，同比增长25.76%；实现归母净利润3.18亿元，同比增长21.13%。其中4Q23实现营业收入5.82亿元，同比增长16.79%，环比减少7.82%;实现归母净利润0.82亿元，同比增长12.58%，环比减少2.44%。
经营分析
公司业绩表现优异，超越行业水平：23年公司在提升产品性能的同时实施精细化管理，对材料采购、产品设计及各项费用进行严格的管控，不断提高产品的竞争力，实现了优异业绩表现。根据中国机床工具工业协会数据，23年机床工具行业营业收入同比下降10.3%、利润总额同比下降35.8%，行业整体表现偏弱，公司营收利润增速均显著高于行业水平。
国内市场竞争激烈，公司综合毛利率有所下降，伴随国内市场景气度复苏有望改善。23年公司实现毛利率26.46%，同比下降1.03pcts；实现净利率13.68%，同比下降0.52pcts。主要由于内销市场竞争激烈，公司23年国内销售毛利率24.14%，同比下降3.14pcts，后续伴随国内制造业景气度复苏有望改善。
海外市场收入高增长同时毛利率提升，未来有望贡献较大业绩增量。公司23年实现海外收入7.05亿元，同比大幅增长112.99%，收入占比提升至30.36%。海外收入高增长的同时毛利率也在提升，23年海外销售毛利率31.35%，同比提升3.58pcts。公司积极开拓海外市场建立了专门的海外销售网络，产品已销售至50多个国家或地区，后续海外收入占比有望进一步提升，贡献较大业绩增量。
盈利预测、估值与评级
预计公司24至26年分别实现归母净利润3.75/4.45/5.36亿元，对应当前PE17X/14X/12X，考虑公司业绩好于行业水平，海外收入占比提升，伴随产能扩张有望继续保持高增长趋势，维持“增持”评级。
风险提示
机床行业景气度复苏不及预期，限售股解禁。