日本保健品专题二：运动营养市场，逐渐崛起的小众保健品赛道

（以下内容从华福证券《日本保健品专题二：运动营养市场，逐渐崛起的小众保健品赛道》研报附件原文摘录）
投资要点：
本篇报告作为《复盘日本保健品行业》的第二篇，将选择保健品里份额最小但近年来发展速度最快的新兴赛道运动营养市场，甚至在2021年其余子行业受到疫情等多方面因素负增长的情况下成为唯一正增长的子行业，通过分析赛道重点公司，得出我国保健品及乳制品行业发展的借鉴。
日本保健品行业的发展与政策紧密相关，功能标示食品制度的放宽为中小企业入局运动营养市场奠定坚实的政策基础。纵观日本保健品各细分市场，膳食补充剂规模仍为行业之首，运动营养领域逐渐兴起，近五年复合增长率达12%。
运动营养市场：小众市场的政策东风及健康意识崛起
日本消费者对保健品的诉求逐步由美化生活的附加属性转变为生活化疾病预防/健康增强的属性，减重风潮叠加疫情带来的健身意识，同时日本人均蛋白质摄入量的锐减，催化运动营养市场的发展。同时，2015年功能标示制度的推出，降低了企业申请的准入门槛、先注册上市后审批的制度也降低了企业的试错成本，大批企业开始尝试申请注册功能性食品，这也成为运动营养市场发展的重要因素。
百年乳企明治：旗下Savas品牌成为日本运动保健市场的Top1
运动营养市场参与者分布较广，涵盖乳制品、休闲零食、制药、啤酒等多个行业，明治份额远超行业二/三。人口老龄化及新兴赛道挤压下，乳制品行业需求承压，作为百年乳企，明治凭借其强大的研发优势、渠道优势和精准定位消费群体，开拓了运动营养品牌Savas，目前已成为日本运动营养市场份额最大的品牌。
以日鉴中，运动营养方兴未艾
以日鉴中，当前，我国运动营养市场规模较小，占比仅为1.7%，对比同期日本市场占比为11%，中日运动营养市场仍存在较大的差距。从乳制品角度来看，我国乳企目前对于消费者需求的挖掘仍集中在乳制品这一个大品类上，考虑到消费者每日消费定量乳制品，量的提升目前仍有一段人均饮奶量提升的逻辑，后续提升空间不大；在常温奶为主导的乳制品市场里，以新品类来拉升整体价盘空间也不大，行业始终存在空间瓶颈；从保健品角度来看，首先制度上仍较严格，但有意入局的企业仍可以储备专业营养产品，对比日本，政策的放宽是大势所趋，如果保健品概念能有所扩大，乳企在运动营养方面的发展潜力将可观。
风险提示
政策监管趋严；人口规模持续下降导致需求端下降的风险；乳制品行业竞争加剧的风险；海外企业对国内市场的挤压