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潞安环能:产销稳步增长,价格回落业绩承压

来源:德邦证券 作者:翟堃,薛磊,谢佶圆 2024-03-25 07:13:00
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(以下内容从德邦证券《潞安环能:产销稳步增长,价格回落业绩承压》研报附件原文摘录)
潞安环能(601699)
投资要点
事件:公司发布2023年度业绩快报。公司全年预计实现营业收入431.39亿元,同比-20.55%;归母净利润79.22亿元,同比-44.11%;扣非归母净利润78.89亿元,同比-45.08%;单季度来看,Q4公司预计实现营业收入101.26亿元,同比-29.31%,环比-9.02%;归母净利润6.52亿,同比-186.69%,环比-66.96%;扣非归母净利润6.47亿元,同比-187.36%,环比-67.19%。
煤炭业务量增价减,焦炭业绩承压。煤炭业务方面,2023年公司预计实现原煤产量/商品煤销量为6046/5498万吨,同比+6.26%/+3.85%;单季度来看,Q4公司原煤产量/商品煤销量为1584/1457万吨,同比+19.91%/+1.89%,环比+5.04%/+9.71%。2023年长治潞城喷吹煤价格为1202元/吨,同比-41.42%,分季度来看,Q4喷吹煤均价为1257元/吨,同比-34.66%,环比+3.78%。焦炭业务方面,截至2023年公司焦炭产能140万吨,2023年受地产景气度下行影响,黑色产业链表现弱势,对焦炭价格有所拖累,全年焦炭价格2400元/吨,同比-15.8%,公司所属焦化板块出现较大亏损。展望2024年,根据新一年政府工作报告,今年开始国家拟连续几年发行超长期特别国债,旨在系统解决重大项目建设的资金问题,实物量长期预计有一定保障。同时,随着高质量发展的深入推进,设备更新的需求会不断扩大,初步估算市场规模5万亿以上,投资拉动效应显著。稳增长政策有望提振下游需求,公司煤炭及焦炭盈利能力有望迎来增强。
资源禀赋优异,高股息凸显投资价值。公司坐拥“潞安矿区”,资源禀赋优,旗下喷吹煤、动力煤等核心品种具备“特低硫、低磷、低中灰、高发热量”等环保优质特性。公司拥有高新贫煤、贫瘦煤高炉喷吹技术的企业,享15%优惠税率,2023年入选“创建世界一流专精特新示范企业名单”。2022年公司分红率由30%提升至60%,按23年预计归母净利润计算,对应(3/22日收盘价)股息率7%,处于行业板块中上游水平。
盈利预测:我们预计公司2023-2025归母净利润分别为79.2/83.9/86.4亿元,EPS分别为2.65/2.81/2.89元,PE分别为8.57/8.09/7.86倍,维持“买入”评级。
风险提示:国内经济复苏力度不及预期;煤炭价格超预期下行;基建固定资产投资资金使用不及预期





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