(以下内容从国金证券《食品饮料行业周报:春糖调研反馈总结,龙头Q1业绩预期向好》研报附件原文摘录)
本周春糖调研反馈:
1)渠道反馈稳中向好,情绪闭环源于稳健的基本面态势,淡季商务、宴席平稳,均已在此前预期内;近期飞天批价略有波动,主要系3月配额投放所致的周期性波动,其中散瓶批价波动有限,整箱批价主要预计受前期龙茅批价回落的影响更明显。
2)酒店展呈现常规性的旺,人流依然较热,名酒定制品&蹭名酒、香型热度的开发品情绪仍然较高,背后是实业市场对白酒行业商业模式的青睐、对高毛利的偏爱,因此我们认为名酒集中度&三四线品牌出清仍未结束,香型的均衡也尚未达成。
3)从酒企调研反馈来看,头部酒企仍然利用自身品牌、渠道等优势,充分发挥同下游的强议价能力,努力实现短期业绩、长期发展、基本面之间若干要素的均衡;而对于第二、第三梯队的酒企而言,阶段性会有侧重,例如为了稳固规模、实现外拓仍采用积极的费投政策等,会阶段性弱化对业绩的执念,更关注体制、团队等建设。
整体而言,我们仍坚信强势品牌横渡周期的能力,建议关注基于竞争格局的个体禀赋定价,批价一定程度上也能度量竞争格局的变化,对于格局占优的我们认为可以给予一定的估值溢价。建议优选稳健性龙头(高端酒茅五泸、赛道龙头汾酒等)、布局强区域禀赋标的(徽酒、苏酒势能仍不俗),从当下回款&动销反馈来看我们预计Q1业绩兑现也会不错,此外建议关注弹性&赔率较高的次高端等标的。
泸州老窖:1)发布新单品是为了补充丰富价值体系,在高端、中端和大众产品都具有市场竞争力。同时也吸收过去沉痛教训,把精力集中在有机会的重要单品上,而不是平均用力。2)国窖1573未来核心在开瓶、消费端拉动,以消费发展为主,渠道通过扫码挣该挣的钱,保证终端合理利润、有推力,推进营销分离,从公司、品牌和团队层面共同推进。3)重回前三目标坚定不移,现阶段在良性基础上能跑多快跑多快,不能犯战略性错误。
水井坊:1)核心品:团队能力持续建设和提升、3-6月促进动销、售点拓展储备、意见领袖培养发展;八号要突破、井台要重塑;新品帝黄版平台公司由省代、核心T1经销商、操盘手投资;2)高端品:聚焦关键市场,强化执行力。3)净利润不会放低要求,也不会减少费用保利润。
金徽酒:1)区域布局。做好甘肃大本营,成为规模、品牌、各价位龙头;围绕环甘肃5个省份,能量产品系列未来要做到陕西、宁夏、内蒙市场的深耕;青海、新疆要实现甘青新一体化,依托省内打法、产品向外辐射。2)公司分区域划分销售公司,本质是事业部制。3)对于金徽28年的定位,首先品牌形象是关键,同时也要有一定的量;公司目前核心使命还是继续壮大100-300元价位占比。
舍得酒业:1)公司坚持4大战略,坚定不移地打造大单品、坚定推动全国化布局,区域深耕要并举,提升品牌力、产品力、渠道力。2)会更加聪明地花钱、继续加大对管理费用的控制;所有费用投入特别关注ROI。
风险提示
宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。