金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
金融数据：经济复苏前景弱化下，居民和企业短期融资需求不足，新增信贷和社融均不及预期。2024年2月末社会融资规模存量为385.72万亿元，同比增长9%，前值是9.5%。1-2月社融增加8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元，2月当月社融增加1.5万亿元，比去年同期大幅少增1.6万亿元，主因是实体信贷、表外票据、政府债融资和企业债融资增量较去年同期减少较多。
资金面分析：税期登加央行缩量续作MLF，资金面维持平稳；缴税叠加季末临近，关注资金面变化情况，本周，央行共开展390亿元逆回购操作和3870亿元MLF操作，因有500亿元逆回购及4810亿元MLF到期，本周全口径净回笼1050亿元。税期叠加央行缩量续作MLF，资金面维持平稳。下周税期临近，下周一、二为缴税走款日，三月份非缴税大月，但税期仍可能对资金面造成一定影响。本周政府债融资额走高后，下周政府债融资额明显下行，预计对于资金面的冲击有限。因为本周央行公开市场持续缩量投放，下周逆回购到期额位于低位，预计对于资金面抚动较小。随季末临近，部分期限资金可能开始跨月，关注跨月对于资金面的影响。
利率债：本周MLF缩量平价续作周五造成小幅扰动，但瞬间消化，金融数据也为晚间发布，对盘面未造成影响。地产仍旧不太乐观，市场持续关注万科债务接续问题。无数据情况下，交易盘继续主导市场，本周利率债持仓量方面农商行继续正增，大行未大额贼回的情况下，非银机构止盈明显，跟2023年9月份情况较为类似。日前利率有企稳迹象，但下周日本央行是否加息会对情绪端造成抚动，海外高息压制仍需关注。仍旧维持上周观点，连续大幅上行的可能性较低，把握交易性机会。社融2月增加1.56万亿元，同比少增1.6万亿元；贷款2月增加1.45万亿元，同比少增3600亿元；2月M2同比增长8.7%，M1同比增长1.2%；2月新增存款9600亿元，同比少增1.85万亿元。综合前两个月看，社融增加8.06万亿元，贷款增加6.37万亿元。整体看，2月由于春节错位，开门红过后数据较弱基本符合预期，贷款端居民拖累，1月的数据未能延续，但春节期间存款增加贷款减少也较为正常。2月非银贷款冲量，实体信贷需求不足。社融方面，非标、债券、攻府债均较弱，政府债发行放缓，利率大幅下行情况下，债券性价比不足，二季度会有所好转。M1如上月金融数据点评，大幅回落，同样符合预期。地产：本周万科于3月11日兑付美元债，当天内债大涨，12日延续。杭州优化二手住房限购政策，购买二手住房不再审核购房人资格。同时明确优化增值税征免年限，个人出售住房的增值税征免年限统一调整为2年。1-2月地产销售数据继续下滑，根据中指研究，top100前两月销售额同比下降51.6%。按城市看，2月份，一线/二线新房销售价格环比下降0.3%（上海+0.2%，北京-0.1%，广州-0.8%，深圳-0.5%；无锡+0.4%，北海+0.4%，南京-1.1%领跌），一线二手房销售价格环比下降0.8%（上海-0.6%.北京-0.9%.广州-1.0%，深圳-0.5%），二线环比下降0.6%（昆明+0.4%，无锡+0.2%唯二正增的城市，武汉-1.5%领跌）。
权益市场：本周市场整体上涨，北向资金呈净流入状态，市场活跃度有所上升。北向资金本周呈净流入状态，净买入金额为328.20亿元。上证指数、深证成指、沪深300、科创50、创业板指、中证500、中证1000分别上涨0.28%、2.60%、0.71%、0.68%、4.25%、1.95%、3.45%。分行业来看，中方一级行业中汽车、食品饮料、有色金属表现较强，分别上涨6.09%、5.12%、5.08%，煤炭、石油石化、家用电器表现较弱，分别下跌7.24%、2.60%、1.41%。整体来看，因CPI数据回暖，本周市场整体表现较好。展望未来，监管积极回应市场关切并努力解决问题有助于提升A股上市公司质量和长期投资价值，稳定市场信心。推荐防御属性较高的央企高股息板块以及和经济数据关联性较弱的人工智能领域，其中重点看好科技相关央企的表现。右侧信号确认之后可关注顺周期板块。不宜过早押注美联储流动性宽松，但建议持续跟踪。按时间顺序，此后依次重点关注：1）国内经济数据和复工数据；2）北京时间3月21日美联储议息会议：3）23年年报及之后的24年一季报数据。
美元指数分析：美国2月份通胀数据超预期，美元指数反弹。本周美国2月份通胀数据公布，其中美国2月份CPI同比升3.2%，超市场预期，核心CPI虽然有所回落，但同样高于预期。随后公布的PPI数据，同比升1.6%，较前值水平大幅反弹。美国通胀数据超预期反弹，成为本周美元指数走高的主要因素之一。欧元区方面，本周欧洲央行副行长发言称通胀正向目标迈进，但薪资仍需要关注，其他欧洲央行官员称预计将在6月份开始降息。受即将来临的3月份FOMC会议影响，本周美联储官员发言较少。
风险提示：货币政策超预期收紧经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长