宏观周报：设备更新和消费品以旧换新扩内需，股市新政稳市场

（以下内容从东海证券《宏观周报：设备更新和消费品以旧换新扩内需，股市新政稳市场》研报附件原文摘录）
投资要点
核心观点：本周国务院发文，支持大规模设备更新和消费品以旧换新，在财政货币等相关政策支持下设备更新和消费品以旧换新或将成为稳增长的重要内容。房地产方面，住建部部长倪虹指出，房地产还有很大的潜力和空间；调控自主权给了城市，各地政府要用好；要坚持房住不炒，建立“人、房、地、钱”要素联动新机制。近期房地产销售表现仍较平淡，本周杭州取消二手房限购，更多城市有望继续优化限制性政策。今年以来房地产债务违约情况有所好转，但偿债压力仍较大，万科被下调评级。资本市场方面，证监会同时发布四个文件，提高上市公司质量，促进分红、回购，鼓励市值管理，规范市场行为，政策出台速度超预期，稳定短期市场，利好股市长期发展。本周上证涨0.28%，强于预期。
大规模设备更新和消费品以旧换新扩内需。本周国务院发文，支持大规模设备更新和消费品以旧换新，或成为今年经济重要亮点。近三年，设备投资增速已有回升。经测算，2023年，设备工器具购置投资总额为11.58万亿元，占整体固定资产投资总额的14.16%，同比增速为6.6%，2020年触底之后，已连续3年回升。2022年设备投资规模较高的行业多为先进制造、公用事业以及设备制造等。从2018年-2022年的5年复合增速来看，计算机服务业、开采辅助活动、研究与试验发展、卫生、银行业、通信设备以及计算机等电子设备制造业等行业的增长速度较快。预计补贴、奖励资金、税收优惠、财政贴息等政策将支持相关行业进行设备更新，此外不排除1万亿元超长期特别国债对设备更新涉及的相关行业进行支持。
汽车以及部分家电的以旧换新或是重点方向。国家发改委主任郑栅洁在两会经济主题记者会上提到，汽车、家电更新换代也能创造万亿规模的市场空间。以社零中的分项数据来衡量各耐用消费品的金额占比，2023年汽车、家用电器零售额占比分别为10.3%、1.8%。考虑到部分家电、家装以及家具与新房和二手房销售具有较高的相关性，结合国内新能源汽车产业的蓬勃发展，消费品以旧换新的重点可能仍然集中在汽车以及部分家电的以旧换新。
房地产压力仍较大。住建部部长倪虹指出，从我国城镇化发展进程和城镇住房存量的更新改造需求看，房地产还有很大的潜力和空间；要坚持房住不炒，建立“人、房、地、钱”要素联动新机制；房地产调控自主权给了城市，各地政府要用好；对严重资不抵债、失去经营能力的房企，该破产的破产，该重组的重组。杭州取消二手房限购，更多核心城市或将加大政策优化力度，有望通过降低购房门槛、放松限购政策、换购住房税费优惠等措施支持购房需求释放。
房地产债务违约情况有所好转。截至3月15日，今年以来共有16只房地产债券发生违约，违约金额233.1亿元。与2022、2023年同期相比，房地产债务违约情况有所好转。新房成交未有明显改观。今年前两个月，全国100城新建商品住宅月均销售面积同比-46%。3月前14日，30城商品房成交面积同比-58.5%整体而言，今年以来新房成交相较去年同期偏弱，政策端仍有优化空间。
证监会“新政”实施速度超预期。证监会集中发布新政，围绕“两强两严”主题。IPO：综合考虑二级市场承受能力，实施新股发行逆周期调节。分红：将减持与上市公司破净、破发、分红等“挂钩”。对多年未分红或股利支付率偏低的，加强监管约束。市值管理：推动优质上市公司积极开展股份回购，引导更多公司回购注销，增强稳市效果。大股东减持：进一步明确大股东、董事、高管在离婚、解散分立、解除一致行动关系等情形下的减持规则，防范利用“身份”绕道。
股市走势强于预期。本周A股震荡收红，上证综指涨0.28%，连续5周上涨，表现强于预期。A股自2月初触底以来，小市值风格总体跑赢大市值，成长跑赢价值，TMT相关板块涨幅均在20%以上（2月5日-3月15日），其他涨幅居前的行业有有色金属、汽车、机械设备、国防军工、电力设备。从反弹持续性来说，有色金属、电子、钢铁、纺织服装、电力设备、机械设备、通信行业的表现较好，连续5周延续收红。
风险提示：地缘政治风险；政策落地不及预期的风险；海外金融事件风险。