金点策略晨报—每周报告

（以下内容从英大证券《金点策略晨报—每周报告》研报附件原文摘录）
3000点后市场仍有望震荡上行，逢低配置红利股及绩优科技股
一、上周五市场回顾
周五晨早短信提醒，2月收官，沪深三大指数月线均收涨。目前市场仍处于操作周期，仍然是结构性、阶段性机会占优。操作上，不追涨杀跌，逢低配置低估值红利股（银行、石油石化、港口营运、煤炭、电力、水务、燃气、公路等领域）和绩优科技成长股（AI产业链、数字经济产业链、半导体自主可控、消费电子、通信设备、华为链、人形机器人链、工业母机、汽车智能化等）。
周五早盘，沪深三大指数开盘涨跌不一，随后横盘震荡，三大指数均小幅上涨，深成指表现稍强。盘面上，消费电子概念股全线大涨，充电桩概念股强势爆发，算力概念股继续活跃，氢能源概念股持续走强。午后，沪深三大指数小幅发力，多题材表现下，三大主要指数盘中再次刷新近期反弹的新高。盘面上看，科技成长股领涨两市。
全天看，行业方面，电源设备、消费电子、煤炭、贵金属、计算机、光学光电子、电子元件、半导体等板块涨幅居前，教育、航空机场、农牧饲渔、房地产、航运港口、装修建材等板块跌幅居前；题材股方面，高压快充、液冷、超导、虚拟电厂、充电桩、5G等题材股涨幅居前，人造肉、粮食、猪肉、鸡肉、乳业、调味品等题材股跌幅居前。
整体上，个股涨多跌少，市场情绪活跃，赚钱效应良好，两市成交额10552亿元，截止收盘，上证指数报3027.02点，上涨11.85点，涨幅0.39%，总成交额4429.84亿；深证成指报9434.75点，上涨104.31点，涨幅1.12%，总成交额6122.60亿；创业板指报1824.03点，上涨17点，涨幅0.94%，总成交额2657.44亿；科创50指报815.49点，上涨7.78点，涨幅0.96%，总成交额724.54亿。
二、上周市场回顾
上周市场震荡上行，大盘在3000点反复拉锯后回3000点上方。沪指周涨幅0.74%，深证成指周涨幅4.03%，创业板周涨幅3.74%，科创50指数周涨幅6.67%。具体表现如下：周一大盘3000点附近震荡回踩，工业母机及机器人概念大涨，虽然周一市场调整，但是并不缺乏热点，轮动中赚钱效应仍在延续，可操作机会仍然很多。虽然周一指数失守3000点，但周二整体表现坚挺，大盘重回3000点上方，创业板指、深成指双双大涨超2%。盘面上看，AI、6G、芯片、网络安全等题材股异彩纷呈，热点不断，市场赚钱效应在延续，5000多只个股上涨。不过，高股息个股略有调整。周三市场冲高回落放巨量，两市成交额13567亿元，，近期强劲反弹的微盘股大跌。不过，我们认为，我们认为多方积极因素提振下，对于A股行情没必要因为一天的大跌就悲观。沪深三大指数再度大涨，半导体产业链全线走强。周五沪深三大指数震荡中继续上行，科技成长股领涨两市，两市成交额连续三日超万亿。
三、上周盘面点评
一是半导体板块大涨。消息面上，国际半导体产业协会（SEMI）与半导体研究机构TechInsights近日发布的半导体制造监测报告显示，2023年第四季度电子产品和集成电路（IC）的销售额有所增长，预计全球半导体制造业将于2024年复苏。展望2014年，半导体长期向好的逻辑没变，近年来，欧盟、美国、韩国、日本等多个国家均发布振兴本土半导体业法案，彰显未来经济发展对半导体的迫切需求，将推高半导体产业长期空间的天花板。华为Mate60Pro爆火显示了半导体国产化趋势，未来我国半导体产业自立是长期必然趋势，半导体产业相关政策支持力度或将加大并逐步落地。目前半导体产业国产替代趋势开始显现，预计未来半导体的国产替代趋势不可逆，并有望从芯片设计继续渗透至上游设备领域，设备有望迎来国产份额上升。2024年半导体产业链有望迎来周期反转，建议重点关注国产替代或有细分增长的企业。
二是AI概念股继续活跃。春节后的第一周AI概念股全线爆发，周二再度大涨，周四AI概念股再度大涨，算力方向领涨。消息面上，近期OpenAI公司发布最新“文生视频”大模型Sora，并附带发布了多条由Sora生成的视频，相较于目前“文生视频”业内主流的数秒钟版本，此次发布的Sora可以一次性生成一分钟的视频。Sora的发布再次引发了整个市场的高度关注。有人认为Sora创新的模型架构为大模型的发展开辟了新道路，也有人认为Sora的推出让通用人工智能到来的日期大大提前。国内方面，国务院国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会，要求加快建设一批智能算力中心，开展AI+专项行动构建一批产业多模态优质数据集，打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的大模型赋能产业生态。当地时间2月26日，AI-RAN联盟亦于在巴塞罗那MWC2024成立，这是由英伟达牵头，为的是技术创新，在即将到来的6G时代抢占更有利的地位。泛AI主题投资后续仍有望继续演绎，进入去伪存真阶段。AI是强大的工具，国内爆款应用出现只是时间问题。后续从主题投资转变为有基本面逻辑的新赛道，则需要验证业绩兑现的时间和持续性，观察AI应用落地是否能够对业绩产生较大贡献，如果能够看到利润兑现，可能演变为新一轮牛市中的主线。（1月2日发布的年度策略报告，我们把泛AI主题放在主题投资的第一位）（连续上行后，提醒投资者理性投资，注意节奏）。
三是微盘股大幅震荡。最近一段时间，市场反弹的主力非微盘股莫属，不过，周三市场风云突变，微盘股大幅杀跌，周四周五再度上涨。近期微盘股群体上涨的原因，应该是过去1月5日至2月8日创纪录式下跌带来的超跌反弹。wind数据显示，2024年1月5日至2月8日短短25个交易日里，万得微盘股指数从293760点下跌至147965点，跌幅高达49.63%接近“腰斩”。微盘股行情是否终结？我们认为，近期微盘股积累了较大的涨幅，也积累了大量的获利盘，连续上涨后也存在获利回吐的需求，短期调整也在意料之中。周三晨早短信我们提醒，对纯炒概念的题材股，要理性投资。展望后市，预计微盘题材股会出现分化。对于没有基本面支撑的纯概念炒作，股价回调风险大，尤其是小盘绩差股。另外，主营业务缺乏竞争力、伪成长的中小市值个股及大部分ST股将将来预计会继续被边缘化，翻身的机会比较渺茫，投资者尽量规避；对于有核心竞争力的，未来具备业绩加持的个股调整后有望再度上行。
四是工业母机概念股大涨。消息面上，2月23日召开的中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题。会议强调，实行大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远。早在2021年四季度我们重点推荐了“工业母机”概念股，2021年四季度的表现可以用非常靓丽来形容，涨幅8.26%。2022年二、四季度再度推荐了“工业母机”概念的投资机会，表现还不错。2023年初，我们继续提醒工业母机概念的投资机会，上半年工业母机概念涨幅29.35%，表现还是相当亮丽的，三季度工业母机概念股随大盘小幅回调，四季度出现震荡，全年上涨27.50%。“工业母机”概念，粗略理解是制造机器的机器，这类公司通常代表了一国高精尖制造业基础。工业母机是有更大机会获得政策红利的板块方向，主要原因就是这个板块是符合国家自主可控和制造业为主的政策导向，助推产业转型升级。2023年9月，财政部、国税总局、发改委、工信部发布的《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告》中明确，工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销。这充分体现了对工业母机企业技术研发、知识产业保护、科研人才的尊重。展望2024年，工业母机概念仍值得跟踪，大趋势向上，高抛低吸。
五是机器人概念大涨。消息面上，2月24日，特斯拉分享了一段Optimus最新视频，相比几周前发布的视频，此次展示的Optimus在行走过程中步伐更稳健，动作也更加流畅。此外，贝佐斯、英伟达和其他大型科技公司正在投资一家人形机器人创企FigureAI，该公司在一轮融资中筹集了约6.75亿美元，投前估值约为20亿美元。工业机器人产业可分为核心零部件、整机制造和系统集成三大核心环节。未来我们看好机器人行业的发展，理由如下：一是行业内生增长动能强劲，全球工业机器人装机量增长较快；二是政策层面积极支持，“十四五”规划机器人行业年均营收增速超20%，已成为国家政策重点支持领域。工业机器人行业在政策大力扶持叠加产业内生增长驱动强劲的背景下有望迎来快速发展。其中，人形机器人发展进程增速，有望实现从无到有的突破。特斯拉人形机器人获得较大关注度，国产企业也相继加速研发，有望带动产业链的进一步发展，国产人形机器人已经形成了从顶层设计，设计研发，到应用落地的产业链闭环，有望实现商业化销售。最后，未来，以机器人为代表的AI+制造可能是解决老龄化背景下生产力不足的关键。机器人领域是值得长期配置的方向（1月2日发布的年度策略报告，我们把机器人排在行业配置的第一位，还是相对比较看好的）。
六是教育板块继续上涨。春节后第一周教育板块大涨，周一延续上涨。消息面上，教育部日前发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》，其中明确开展校外培训活动，应当依法取得相应的校外培训办学许可，具备法人条件。面向义务教育阶段的学科类校外培训机构，应当登记为非营利性法人。同时，《意见稿》提出鼓励、支持少年宫、科技馆、博物馆等各类校外场馆（所）开展校外培训，丰富课程设置、扩大招生数量，满足合理校外培训需求。近期校外培训行业新政频出，监管红线不断清晰，国家支持合法合规校外培训发展的态度不断明确，此次《意见稿》发布进一步提振市场信心，并对稳定长期预期起到重要作用，有望推动板块估值回升。（连续大涨后适度注意下节奏）
七是汽车产业链大涨。消息面上，中央财经委员会第四次会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。另外，中国汽车工业协会近日公布数据显示，1月，我国汽车产销分别完成241万辆和243.9万辆，环比分别下降21.7%和22.7%，同比分别增长51.2%和47.9%。其中新能源汽车1月产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，环比分别下降32.9%和38.8%，同比分别增长85.3%和78.8%，市场占有率达到29.9%。展望后市，汽车零部件、汽车电子、智能驾驶等汽车产业链依旧值得跟踪。首先，汽车智能化、国产替代浪潮背景下，板块长期逻辑较好。其次，伴随着汽车电动化的发展，中国电动化零部件制造在全球范围内已经具备一定优势，零部件出口或成为需求增长的重要来源。最后，随着新能源汽车头部车企的高阶智能辅助驾驶系统加速落地，智能驾驶赛道有望在政策及行业技术突破的多重利好下实现加速发展。
八是5G6G概念股大涨。消息面上，当地时间2月26日，美英等10国发表联合声明，支持6G原则。根据工信部数据，目前，我国已建成全球规模最大、技术最先进的5G网络。5G-A又称为5.5G,是5G到6G之间的过渡技术，具有传输速度更快、效率损耗更低、网络连接更可靠等特点。目前，全球已有多家运营商正积极开展5.5G商用验证。业内预计，5.5G的商用部署将带动相关产业链的发展，涉及设备供应商、运营商、应用开发商等，为产业链上下游带来更多的商机，我们认为，二级市场5G、5.5G、6G的相关设备、解决方案等上市公司的投资机会值得关注。
九是煤炭等红利股调整后出现企稳迹象。春节前后高股息个股持续走强，不过，近期出现小幅调整，目前再现企稳迹象，后市高股息率个股仍可择低关注。低利率的环境中，能够提供稳定的高股息的资产难能可贵。从行业看，银行、石油石化、高速公路或港口营运等行业的高股息标的分布较密集。展望2024年，政府债务高企之下（2022年末中国公共部门债务占GDP比重为77.10%），预计国有垄断的基础类行业将受到青睐——电力、水务、燃气、公路。后市可关注现金流充足、持续高分红的高股息资产，如上游资源品和公共事业（电力、水务、燃气、公路）等领域。
四、后市大势研判
逻辑分析：展望后市，宏观经济方面，2024年房地产能否企稳对稳定宏观大局尤为重要。今年出台了大量稳楼市措施，如放宽开发商融资渠道、下调5年期LPR25个基点等。能不能稳得住？还有待进一步观察。如果楼市能够企稳，国内经济的复苏动能有望逐步增强；货币政策方面，2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，2月20日央行LPR非对称降息，5年期以上降25个基点，整体上看，流动性合理充裕，偏宽松；供求关系方面。股票市场需求（即资金端），一是个人投资者资金，随着A股行情回暖，赚钱效应出现，居民资金流入有望回暖；二是长期资金，保险资金、社保基金、养老金、企业年金等机构投资者资金有望成为重要的增量资金来源之一。如中国人寿与新华保险联合发起的“鸿鹄志远基金”的500亿长期资金来了；三是境外资金，北向资金净流入力度有望加大，一旦海外投资者对我国经济与股市预期转好，北上资金转向通常也较为迅速。2月北向资金净流入607亿元；四是股票回购资金，有望延续良好的回购态势。今年以来，前2个月就回购了800多亿元，去年全年1500多亿元；股票市场供给方面。新股发行方面，近期IPO节奏明显放缓。自2月7日吴清履新证监会主席以来，证监会维护市场稳定的政策举措频频出现。近段时间，证监会已连开10余场座谈会，均表态要贯彻“申报即担责”理念，对一些IPO公司“一查就撤”“带病闯关”的企业产生威慑。另外，从近期监管部门的表态来看，“从严审核拟上市企业”“持续加强全链条把关”的严监管态度一以贯之，IPO全流程严格监管的政策风向更加清晰。预期后续新股发行节奏将维持现有低速；再融资方面，阶段性收紧，再融资规模明显放缓。前两个月再融资规模500多亿元（去年同期接近2000亿）。减持方面，从严规范减持行为，重拳出击违规减持，今年以来减持规模明显下降。2019年2月至2024年1月，重要股东二级市场连续60个月净减持后，2024年2月转为净增持50多个亿元（2014年4月重要股东二级市场增减持一度曾经出现净增持97.1亿，同时大盘出现见底回升；2015年7、8两月连续出现净增持的态势，之后上证指数在创出2850.71的低点后开始反弹）。监管层多举措促进投融资两端动态平衡措施，强化了市场信心，今年权益市场流动性或将逐步恢复均衡。
大势研判：综合以上宏观经济、货币政策、需求供给分析，另外，考虑到今年1月到2月初之间的急速大跌后，系统性风险已经基本释放完毕，我们认为，虽然春节后指数连续大涨，3000点附近多空反复争夺，但目前A股仍处于相对底部区域；连续上涨后，短期获利盘涌现以及波段调仓换股下，短期市场或呈现反复，但时间稍微拉长一些，震荡回升仍是主基调；目前市场仍处于操作周期，仍然是结构性、阶段性机会占优。操作上，不追涨杀跌，逢低配置低估值红利股（银行、石油石化、港口营运、煤炭、电力、水务、燃气、公路等领域龙头股）和绩优科技成长股（AI产业链、数字经济产业链、半导体自主可控、消费电子、通信设备、华为链、人形机器人链、工业母机、汽车智能化等）。另外，超跌反弹的机会也可择机关注，如新能源等赛道股。最后，券商。如果市场真的回暖，券商股不会缺席。