晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20240305：政府工作报告的科技含量
今年的政府工作报告最明显的变化就是科技含量提高了，而总量则更加强调“持久战”。与去年12月的中央经济工作会议相比，今天政府工作报告明确要求要“紧紧抓住主要矛盾”，无疑就是“新质生产力”（也就是科技），除了“大力”、“加速”的措辞，进一步把“新质生产力”的重要助推“科教兴国”（人才要素）放在了第二位，而扩大内需的内容则下降至第三，以财政为代表的总量政策则更加强调持续发力，而非短期的强刺激。风险提示：政策出台节奏及项目落地放缓导致经济复苏偏慢；海外经济体提前显著进入衰退，国内出口超预期萎缩。
固收金工
固收点评20240305：益丰转债：区域连锁药店领先企业
我们预计益丰转债上市首日价格在117.45~130.85元之间，我们预计中签率为0.0063%。综合可比标的以及实证结果，考虑到益丰转债的债底保护性较好，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价率在25%左右，对应的上市价格在117.45~130.85元之间。我们预计网上中签率为0.0063%，建议积极申购。
行业
电子行业深度报告：AI拉动景气度向上叠加业绩拐点，存储板块成长动能充足
市场担心前期存储板块涨价主要系海外原厂控产导致，持续性堪忧，但我们认为下游需求逐步回暖叠加HBM新品需求及DDR5渗透率持续提升，存储板块成长动能持续接力。存储国产化势在必行，重点关注存储产业链。存储产品价格持续上涨，有望打开量价齐升局面。伴随主要厂商去库存、产品迭代升级以及需求逐步回暖，存储市场规模逐步恢复增长。DRAM、NAND颗粒价格均自23Q4起涨，Wafer涨价趋势明显，市场逐步回暖。供应商积极减产提价叠加AI等需求兴起，下游拉货意愿上涨，存储市场供不应求行情显著，随着需求的进一步回暖，涨价有望持续，形成量价齐升局面。此外，HBM、DDR5等高附加值产品渗透率逐步提升，有望拉动DRAM价格进一步上涨。行业整体回暖，国内模组厂业绩拐点已现。行业整体回暖，国内模组厂业绩拐点已现。行业整体回暖，国内模组厂业绩拐点已现。基于产业配套及国产化替代等逻辑，我们认为存储板块重点看两条主线：1)涨价逻辑业绩反弹标的：佰维存储（Q4毛利率环比提升超过13pcts）、德明利（全年扭亏，第四季度净利润大幅增长）、江波龙（营收破百亿元，四季度扭亏为盈）、普冉股份等。2)HBM及AI算力存储国产化相关标的：佰维存储（研发封测一体化厂商）、朗科科技（国内大湾区算力枢纽核心存储模组厂商）、香农芯创（海力士国内核心分销商）、万润科技（与国内存储大厂密切合作）、同有科技、澜起科技等。
风险提示：涨价传导不及预期风险；宏观经济形势变化风险；龙头厂商减产不及预期风险；下游复苏不及预期风险。