每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观：股票和黄金收益在过往的大选年较弱，S&P500在大选年和非大选年涨幅分别为8.63%和11.55%，黄金为3.25%和7.57%。美国2年期和10年期国债收益率来看，大选年稍高。选举日时点对于股市的影响有很强的不确定性。近些年来，美国大选的对资本市场的影响已不仅截止于结果当日，还需要考虑特朗普如果再次败选可能引发的激烈反应。由于担心类似于2021年1月6日国会山骚乱的事件再次发生，衍生品市场已经将11月的选举视为一个可能动荡的市场事件。总体来看，资本市场已经在为特朗普获胜或失利的不同情境做准备。
策略：2018年末至今，A股溢价率总体呈上升趋势，已持续较长时间。展望后市，业绩方面，随着中国经济稳步复苏，A股和港股盈利能力均有望继续好转。流动性方面，2024年美联储将开启降息周期，尽管时点面临较大不确定性，但全年来看，美债收益率下行概率较大，中美利差倒挂程度有望收窄，有利于港股流动性增强。随着港股通在港股市场上成交额占比逐渐上升，南向资金定价话语权增大，南向资金大幅净流入，有利于降低AH股溢价。因此，2024年，AH溢价短期仍有扰动，长期收窄的可能性较大，尤其是进入下半年以后。当前溢价率较高的科技资讯业、必需性消费业值得重点关注。
策略：低估值策略投资有效性——历次A股估值底回顾。总体上，市场见底后，低估值投资策略有效，且行业间估值分位数方差越大，有效性越高；交易日持续越长，有效性越高。此外，市场见底回升后，业绩增速高的行业和热门题材相关的行业也容易录得较高涨幅，即使其估值分位数相对较高。投资展望：当前市场处在底部向上回升的位置，短期反弹后可能震荡上行，反弹力度仍需宏观基本面的催化。（2）2月6日至3月1日的反弹行情中，低估值行业和TMT行业表现占优。后续建议关注估值分位数较低且业绩表现较好的行业，主要有电力设备、社会服务、美容护理、国防军工、汽车。此外，短期内受题材影响较大的行业行情可能表现较好，近期主要是AI相关题材、两会热点题材等。
金工：行业轮动模型在行业及主题ETF配置上的应用。ETF的覆盖范围已经满足投资者的行业、指数、主题概念的多元投资需求。回测显示，行业轮动模型在行业主题ETF上应用效果良好，行业主题ETF可作为行业指数的直接投资工具。低波扩散模型今年以来表现出色，3月份组合仍以高股息行业标的为主。
计算机：英伟达B100将采用液冷散热，数据中心进入液冷1.0时代。产业技术迭代升级推动AGI时代加速到来，上游算力基础设施更新换代成为必然，叠加政策催化，加速数据中心“绿色转型”，推动数字经济低碳、健康发展。建议重点关注国内提供数据中心液冷解决方案上市公司：曙光数创、英维克、佳力图、依米康、同飞股份等。