氢能&燃料电池行业研究：FCV装机量同比倍增，电解槽迎出海订单

（以下内容从国金证券《氢能&燃料电池行业研究：FCV装机量同比倍增，电解槽迎出海订单》研报附件原文摘录）
FCV 1 月装机量 35.08MW。 2024 年 1 月， 燃料电池系统装机量 35.08MW，同比增长 120.2%， 均为商用车装机， 本月多为轻型货车和重型货车， 全年 FCV 预计呈现高增趋势， 政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强。
FCV 1 月上险量为 357 辆。 2024 年 1 月，燃料电池系统总装机数量为 357 辆。由于统计口径差异，中汽协公布的 1 月份 FCV 产销分别为 308、 378 辆，同比增长 373.85%、 133.33%。 随着示范城市群补贴的下发、基础设施配套的完善以及示范应用场景的铺开， FCV 进入放量加速阶段， 预计 2024 年全年看向 12000-18000 辆，同比增长 60%-140%。
捷氢科技单月装机量第一。 1 月， 捷氢科技装机量第一，为 8184.5kW，占比 23%； 鲲华新能源第二，装机 7240kW，占比 21%；第三是亿华通，装机 5991.5kW，占比 17%。 2023 年全年，前五的系统商分别为亿华通、捷氢科技、重塑能源、国鸿氢能、潍柴动力，其中亿华通累计装机量第一，为 158995.6kW，占比 23%；捷氢科技累计装机量第二，为 73223.5kW，占比 10%；重塑能源累计装机量第三，为 72312kW，占比 10%，系统商头部格局基本企稳。
美锦汽车月度上险量位居榜首。 1 月商用车上险量美锦汽车第一，为 148 辆，占比达 41%； 金龙联合位列第二，为 49辆，占比达 14%； 成都大运第三，为 45 辆，占比达 13%。 2023 年全年， 郑州宇通累计上险量第一，为 1120 辆，占比15%； 佛山飞驰累计上险量第二，为 775 辆，占比 10%； 福田汽车累计上险量第三，为 540 辆，占比达 7%，此外乘用车累计上险 583 辆。
示范城市群产销： 河南示范城市群和河北示范城市群单月推广数量并列最高。按照五大城市群统计口径， 2024 年 1 月，河南城市群和河北城市群整车落地量最多， 均为 201 辆，两地均主要包含张家口和上海，分别贡献 138 辆和 63 辆，其次为上海示范城市群， 为 69 辆， 包含上海和苏州，分别贡献 63 和 6 辆， 广东和北京城市群为 22 辆和 6 辆。
全球整车产销： 1）日本： 2024 年 1 月，日本丰田 FCV 全球销量 155 辆，同比下降 50.6%； 2）韩国： 2024 年 1 月，韩国现代 FCV 全球销量为 6 辆，同比下降 98.51%； 3）美国： 2024 年 1 月，美国国内 FCV 销量为 68 辆，同比减少 70.69%，2024 年 1 月日本丰田的 FCV 累计在美国销量占比达 65%。
绿氢项目电解槽招标： 2024 年 1-3 月，已公开招标电解槽的绿氢项目共 3 个，合计电解槽招标量达 67MW。 2023 年全年已公开招标电解槽的绿氢项目共 19 个，合计电解槽招标量达 1882MW。 从绿氢项目开工及 EPC 招标情况看， 目前共有 16.63 万吨绿氢项目已开工， 545,390Nm3/h、近 734 套电解槽将陆续迎来招标。 从制氢项目电解槽企业中标份额看，派瑞氢能/隆基氢能/阳光电源位列前三，占比 16%/14%/13%;已开标项目的电解槽大多为碱性，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为 789.59/700 万元/套和 733.75/699.86 万元/套（1000 Nm3/h）； PEM 电解槽价格平均/中位数均分别为 726.49/714.38 万元套（200Nm3/h）。
投资建议
2024 年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注富瑞特装、京城股份、华光环能、昇辉科技、科威尔。
风险提示
政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期；绿氢项目落地不及预期。