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计划收购郑州集美医美机构,全国化布局再下一城

来源:德邦证券 作者:赵雅楠,易丁依 2024-02-29 13:38:00
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(以下内容从德邦证券《计划收购郑州集美医美机构,全国化布局再下一城》研报附件原文摘录)
朗姿股份(002612)
事件:朗姿股份计划现金收购郑州集美100%,全国化布局再进一步!朗姿全资子公司朗姿医管(医美业务主体)与芜湖博辰九号、芜湖聚劲、吴洪鸣签署股权转让协议,拟以现金收购郑州集美医美医院100%股权,以23年财务数据计算,本次收购对应1.5XPS、20XPE,朗姿共需支付1.55亿。
郑州集美医美医院在华中地区领先,对外收购助力规模扩张。医美机构成立于20年,位于郑州市最繁华的二七塔商圈,营业面积6586平方米,为二甲美容专科医院,设置有整形外科、微整科、皮肤美容科、口腔科、私密科、中医治疗科等。机构22/23年全年收入分别为0.69/1.06亿,净利润-1718/769万,净利率-25%/7%,2023年在疫情后实现扭亏为盈。本次收购郑州集美机构做出业绩承诺,24-26年扣非净利润不低于1054/1282/1529万元,累计不低于3865万元。截止23H1,公司先后设立了七支医美并购基金,整体规模达28.37亿,公司已经完成对昆明韩辰、武汉五洲和武汉韩辰三大机构的收购,本次收购郑州集美全部股权,从西南医美地区向中部外延发展,收购完成后将进一步完善全国医美版图布局,打通内生增长+外延并购闭环。
医美业务:高毛利自研推动产业上游端覆盖。23H1非手术类医美业务营收7.43亿/yoy+32.84%,占比81.98%/yoy+4.75pcts。3月旗下玻尿酸系列芙妮薇推出新品尊雅,应用线性交联技术,新品作用时效长达18-24月,效果稳定;8月同城学术交流会上推出首款自研再生材料针剂——高定芭比针,核心成分为羟基磷灰石钙,皮下支撑与延展性能良好。23年10月进行芙妮薇品牌升级,官宣其“更适合东方脸的高端玻尿酸”的全新定位,同时宣告芙妮薇东方美研院成立。公司加大科研投入,自研新品推动业务向上游高毛利端覆盖,医美业务整体盈利水平提升。
投资建议:公司医美业务加快上游覆盖+扩大机构数量+对外投资并表+医美需求恢复,利好营收规模与毛利率同步增长;女装业务高端化定位+数字化营销;婴童业务海内外市场并驱+主推高端品牌。预计公司23-25年营业收入48.8/58.9/66.3亿元,归母净利润2.46/3.41/4.39亿元,增速为+1432%/+38.5%/+28.7%,对应PE分别为31X/22X/17X,维持“增持”评级。
风险提示:行业竞争加剧风险、行业政策风险、开店节奏及门店爬坡不及预期。





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