(以下内容从上海证券《海外市场跟踪:利率顶部,转向谨慎》研报附件原文摘录)
投资摘要
海外市场跟踪——(2.19-2.23)海外股市除英国指数外集体上涨;海外国债收益率涨跌均有;美元指数有所回落,美元兑除人民币、日元、瑞士法郎外均有所贬值;CRB指数有所下跌,主要商品除铜、小麦、金外均有所下跌。
欧洲通胀持续缓解
1月欧盟CPI回落至3.1%,下降0.3个百分点,环比下降0.2%,由正转负。欧盟1月通胀持平于去年11月的低点,通胀压力进一步缓解。在1月的会议中,欧洲央行宣布维持利率水平不变,欧洲央行认为当前如果维持足够长的时间,将对通胀目标的实现做出重大贡献。而关于降息,欧洲央行行长坚持自己1月份稍早在达沃斯的表态——夏季可能降息,但同时也强调委员会的共识是现在讨论降息还为时过早。我们认为,经济的疲软以及通胀的回落也使得欧洲央行降息的必要性上升,同时欧洲央行也在等待合适的时机。
利率顶部,转向谨慎
美联储1月会议纪要公布。与会者认为经济保持稳步扩张;就业增长放缓,但仍然强劲;通胀有所缓解,但仍处于高位。对于经济前景,与会者认为目前的货币政策立场是限制性的,将继续对经济活动和通胀造成下行压力,因此产品和劳动力市场的供需将继续趋于平衡。对于政策前景,与会者判断,政策利率可能处于本轮紧缩周期的峰值,但在对通胀可持续向2%迈进的信心增强之前,降低联邦基金利率的目标区间是不合适的。与会者强调了限制性货币政策立场需要维持多长时间的不确定性,并产生了一定分歧。整体来看,当前利率已在顶部,但转向仍需等待通胀回落的进一步确认。
风险提示
俄乌冲突、中东冲突等地缘政治事件恶化,国际金融形势改变;中国通胀超预期上行,中国货币政策超预期变化。