每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观：美国库存回升，中国出口转正。从库存周期的形态来看，疫情期间的这一轮美国库存周期高度远超以往，但未来一轮库存周期的高度可能有限。从库存销售比看，高通胀只是推高美国库存周期的名义高度，但不改变库存周期拐点由美联储政策主导的事实。同样从通胀率的角度考虑，当前地缘政治博弈的重心已经从能源转移到科技与金融领域，未来高通胀对库存周期名义高度的影响将回落。中国出口增速在2023Q4实现转正存在低基数的影响，但主要还是全球总需求回升所致。首先中国出口金额的变化趋势与美联储政策拐点完全一致，也是从2022年3月开始回落，2023年下半年企稳回升。从全球主要制造业经济体的商品贸易来看，美联储启动加息之后德国、欧元区、日本、韩国、越南都出现了少见的贸易逆差。2023年7月之后，各国出口额稳中有升，商品贸易又逐渐恢复到了顺差状态。同期中国的贸易顺差也是扩大的。