社会服务行业点评报告：春节假期社会服务专题：超额储蓄+高感知需求支撑体验式消费，交通供给助力低线居民释放旅游潜力

（以下内容从开源证券《社会服务行业点评报告：春节假期社会服务专题：超额储蓄+高感知需求支撑体验式消费，交通供给助力低线居民释放旅游潜力》研报附件原文摘录）
超额储蓄支撑服务消费，体验经济时代旅游价值凸显
2023年居民服务类支出同比增长14.4%；占居民消费支出比重为45.2%，同比上升2.0个pct，支撑作用显著。城镇居民投资退潮下，买房、开店等居民投资下降，国内超额储蓄持续增长，有望促进消费力进一步释放，而根据马斯洛需求理论，体验经济兴起下消费者供需矛盾已向满足消费者需求终点“自我实现”价值演变，高感知需求和情绪消费价值凸显，旅游经济有望充分受益。对比海外，国内旅游市场仍具备长期增长空间：供给层面看，国内交运基建优化不断推动大众旅游下沉，以旅游提振消费动机下，政府加码市文旅有望引导行业流量的持续生成；从消费者结构看，下沉市场居民和新中老年群体为市场长期繁荣提供客源增量。
春节旅游：海内海外两开花，文旅消费延续韧性
（1）国内游：春节假期旅游市场复刻元旦高热度，根据文旅部测算，国内游客流和收入按可比口径各恢复至2019年同期的119%/107.7%，两项指标均创历史新高；推算客单价按可比口径恢复至2019年同期91%，恢复度环比较弱主要系消费场景下沉、自驾短途游主导所致。景区：春节假期高景气度获验，多公司经营数据创历新高，整体表现亮眼，当前视角下兼具内外交运优化和项目扩容预期、客流兑现力度强的成长性个股值得关注。受益标的：九华旅游、三特索道、丽江股份。（2）出境游：春节假期整体恢复至疫前94%水平，互免签政策利好释放，出境恢复趋势确定性相对较高，关注积极出海、业务领先大盘的头部OTA。受益标的：携程旅行、同程旅行。
春节免税：海南旺季客流高增，免税销售表现亮眼
海南旅游厅数据显示，春节假期全省累计接待游客951.45万人次/yoy+48.8%，将有助于部分修正市场对赴岛客流的悲观预期。海南免税春节日均销售额3.11亿元/yoy+40%，创历史最高纪录；日均购物人次3.72万人次/yoy+66%，增速显著高于岛内客流表现，实际转化率亦有提升；客单方面，人均免税消费8361元/yoy-16%，关注后续淡季增长持续性。受益标的：中国中免，海汽集团。
春节酒店/餐饮：春节期间酒店高景气，餐饮表现弱于旅游
疫情以来储蓄余额持续上升，储蓄意愿增加主要源自投资意愿减少，消费意愿保持韧性，超额储蓄有望支撑体验式消费热度持续。此外买房、开店等居民投资下降，有望促进消费力进一步释放。酒店：受益于探亲返乡及旅游度假，县城和旅游区酒店市场春节迎来高景气，多家酒店集团预喜。假期前，锦江酒店和华住酒店2024年春节假期预订率分别是2023年同期的近4倍和近3倍；截至初六，君亭酒店直营酒店RvePar较2019年增长21.3%，较2023年春节同期大幅增长45%。受益标的：华住集团、君亭酒店、锦江酒店。餐饮：因餐饮属性偏日常消费，且上市公司门店仍以一二线城市为主，表现弱于旅游；海底捞同比数据较优，关注业绩预告催化。
风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。