行业研究/行业周报：万亿国债全部下达完毕，春节假期二手房交易企稳

（以下内容从华安证券《行业研究/行业周报：万亿国债全部下达完毕，春节假期二手房交易企稳》研报附件原文摘录）
主要观点：
核心观点
地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。
行业观点
春节假期二手房市场优于往年，新房表现较为平淡。根据中指研究院数据显示，2024年春节假期期间，统计的25个代表城市新房日均成交面积同比下降27%，但不同层级城市有所分化，北京、上海、深圳3个一线城市新建商品住宅日均成交量较上年小幅增多，而成交下降的城市则主要集中在二线及三四线城市，如大连、韶关、佛山成交量大幅下降，往年存在的三四线返乡置业热潮并未出现。二手房交易情绪则有所回升，据贝壳研究院监测，2024年春节假期重点50城市二手房看房量和交易量同比大幅回升，分城市层级来看，一二三线城市成交量均呈现明显回暖。同时我们观察到各地在春节假期积极组织楼盘展销活动，如在1月15日至2月26日期间，湖北省组织1150个楼盘供返乡游子选购，并提供购房补贴、装修基金等活动形式。
万亿国债已全部下达完毕，有望尽快形成实物工作量。根据央行统计数据显示，1月我国人民币贷款增加4.92万亿元，社融规模增量为6.5万亿元，其中政府债券净融资2947亿元；M2增速同比增长8.8%，M1同比增速回升至5.9%。据国家发改委信息显示，2023年1万亿增发国债项目近日已全部完成下达；其中第三批项目清单共涉及2800多个，安排国债资金近2000亿元，主要包括以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建和提升防灾减灾能力，自然灾害应急能力提升工程，重点自然灾害综合防治体系建设工程，甘肃、青海灾后恢复重建等领域。2024年财政发力节奏明显前置，预计对上半年建材产品需求将有所支撑。
短期保障房为地产行业发展重点。保障性住房是政府解决中低收入居民住房困难、提高城乡居民居住水平的重要民生工程，包括经济适用房、公租房（包含廉租房）、限价商品住房、共有产权房、保障性租赁住房等五种形式。保障性住房可分为配售型和配租型，此前以配售型为主，2010年以后租赁市场更受重视。2021年国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，第一次在国家层面明确住房保障体系的顶层设计；2023年10月，《关于规划建设保障性住房的指导意见》（14号文）再次明确保障性住房的市场地
证券研究报
位，提出保障性住房建设和筹集、保障对象和标准、配售管理的基本原则，支持城区常住人口300万以上的大城市率先探索。根据各省数据汇总，十四五期间全国21个省市初步计划新增保障性租赁住房650万套，预计可解决近2000万人住房困难。按照目前以改造为主的推进模式，我们预计建筑施工及建筑材料企业将直接受益，且受交付周期限制，每年需求量较传统装修市场更加确定，采购模式更偏向于大B模式。
中长期城市更新行动将补充提供消费建材需求。此前《广州市城中村改造条例（草案修改稿）》在广州人大官网公示，2024年1月深圳发布城中村改造实施意见（征求意见稿），明确改造模式和责任主体。城中村将是2024年市政建设的重点方向，2023年7月21日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，城中村改造顶层设计方案落地；同年9月国务院举办政策例行吹风会，央行货币政策司司长表示人民银行将抓好“金融16条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等金融支持。城中村改造周期一般在7-8年，我们预计改造部分每年有望拉动6300-9900亿元投资额。
新材料重点关注药用玻璃和电子纱机会。①药用玻璃：近两年注射剂纳入集采占比逐渐提升，集采、一致性评价和关联审批政策形成联动。集采将推动药包材快速向中硼硅玻璃转型，管制品和模制品都将迎来高景气发展趋势；关联审批制度提高药企对药玻企业的筛选门槛，龙头企业与下游客户粘性将进一步增强。②电子纱：下游需求恢复节奏优于粗纱，低库位运行且2024年无新增产能，预计2024年消费电子需求复苏将带来一定利润弹性。
水泥：全国均价环比下降0.88%，库容比下降0.05pct
上周全国高标水泥含税均价为364.52元/吨，环比下降0.88%。上周全国水泥市场价格环比继续下行。价格回落地区主要是江西、山东、河南、湖北和贵州，幅度20-30元/吨。上周水泥熟料价格差为108.78元/吨，环比下降3.22元，高于去年同期水平。焦炭与煤炭价格走势接近，全国焦炭价格2142元/吨，周环比持平，年同比下降14.29%；其中价格最高为西南地区2558元/吨，最低为西北地区1922元/吨。
玻璃：浮法均价环比增长0.1%，库存环增加15.68%
全国浮法玻璃均价2023元/吨，周环比增长0.1%；2024年2月8日，单日成交均价为2023元/吨，较1月1日环比持平。上周全国样本企业总库存3751.5万重箱，环比增加15.68%，同比下降50.08%，库存天数15.7天，较上期增加2.3天。上周3.2mm镀膜光伏玻璃25.50元/平米，周环比持平，年同比减少3.77%；2.00mm镀膜光伏玻璃16.50元/平米，周环比持平，年同比减少
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13.16%。2023年11月全国光伏新增装机21.32GW，同比增长185.41%。
玻纤：无碱粗纱价格维稳运行，电子纱价格环比持平
上周国内无碱粗纱市场价格维稳延续，前期个别厂报价松动，但下游提货量仍较有限，春节将至，深加工停工放假，市场需求短暂停滞。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3050-3350元/吨不等，环比持平。上周电子纱市场价格维稳运行，多数厂挺价意向较强。春节假期将至，市场交投逐步转弱，电子细纱G75价格水平处低位情况下，多数厂亏损程度加大。主流厂商电子布报价在7250元/吨左右。
碳纤维：碳纤维价格持平，丙烯腈价格环比持平
上周国内丙烯腈市场价格环比持平。截至2月8日，丙烯腈现货价约9250元/吨，周环比持平。据百川盈孚数据，2024年1月，碳纤维行业毛利率下降至-3.76%。截至2月16日国内碳纤维库存13465吨，周环上升5.01%。其中东北、华东、西北库存分别为7200、1085、5180吨，环比+200/+142/+300吨。2024年11月，国内碳纤维单月产量4348吨，环比减少2.88%。
投资建议
建议关注受益于保障房推进的装配式内装企业【海鸥住工】，下游需求有所回暖的材料供应商【宏和科技】【力诺特玻】，消费建材龙头仍具长期成长性【东方雨虹】【伟星新材】。
风险提示
（1）地产基建投资不及预期；
（2）原材料价格上涨超预期。