策略（权益&转债）周报：市场风险偏好提升，策略上或顺势而为

（以下内容从上海证券《策略（权益&转债）周报：市场风险偏好提升，策略上或顺势而为》研报附件原文摘录）
投资摘要
主要权益指数表现(周涨跌幅)：中证500(12.86%)，科创50(11.60%)，创业板指(11.38%)，北证50(6.68%)，沪深300(5.83%)，万得全A(5.72%)，上证50(5.54%)，上证指数(4.97%)，中证红利(4.37%)，沪深300红利(1.63%)
中信一级行业指数表现（周涨幅前5）：医药(10.33%)，国防军工(10.01%)，电子(8.70%)，电力设备及新能源(8.05%)，基础化工(7.33%)
近12个月股息率前十个股：达安基因(20.86%)，中远海控(18.95%)，荣安地产(14.55%)，兰花科创(14.27%)，立霸股份(13.88%)，明德生物(13.34%)，冀中能源(13.26%)，大有能源(12.84%)，大全能源(12.75%)，兖矿能源(12.56%)
美通胀水平高于市场预期：美国1月CPI环比创四个月来最大涨幅。美国劳工部13日公布的数据显示，24年1月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，涨幅较去年12月扩大0.1个百分点，为去年9月以来最大涨幅；24年1月美国CPI同比上涨3.1%，远高于美联储设定的2%的长期通货膨胀目标，也高于市场普遍预期的2.9%。剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心CPI环比上涨0.4%，涨幅较前一个月扩大0.1个百分点；同比涨幅为3.9%。具体来看，食品价格环比上涨0.4%，涨幅较前一个月扩大0.2个百分点。同时，占CPI比重约三分之一的居住成本环比上涨0.6%，涨幅较前一个月扩大0.1个百分点。当月，能源价格环比下降0.9%，为连续第4个月下滑。其中，汽油价格下降3.3%，燃料油价格下降4.5%。2月16日公布的美国PPI增速也高于预期：1月PPI同比增长0.9%，放缓程度不及预期，环比增速超预期加快至0.3%，核心PPI同比增长2%，环比增长0.5%，加快增长程度均超出分析师预期。反映通胀未如市场所料持续降温，美联储降息预期受挫。
3月大概率维持现有利率水平：据芝商所（CME）利率观察工具FedWatch2月17日数据显示，市场预期3月和5月维持现有利率水平概率分别为90.0%，61.6%。
国内物价水平受季节性因素影响较大：国家统计局于2024年2月8日发布2024年1月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。1月份，受节日效应影响居民消费需求持续增加，全国CPI环比上涨0.3%，连续两个月上涨；受上年同期春节错月对比基数较高影响，同比下降0.8%。扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，涨幅与近十年同期平均水平相当；同比上涨0.4%，保持温和上涨。1月份，受国际大宗商品价格波动、国内部分行业进入传统生产淡季等因素影响，全国PPI环比、同比下降，但降幅均收窄。从环比看，PPI下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。从同比看，PPI下降2.5%，降幅比上月收窄0.2个百分点。
24年1月社融同比多5061亿元：据央行2024年2月9日初步统计，2024年1月社会融资规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.84万亿元，同比少增913亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加989亿元，同比多增1120亿元；委托贷款减少359亿元，同比多减943亿元；信托贷款增加732亿元，同比多增794亿元；未贴现的银行承兑汇票增加5635亿元，同比多增2672亿元；企业债券净融资4835亿元，同比多3197亿元；政府债券净融资2947亿元，同比少1193亿元；非金融企业境内股票融资422亿元，同比少542亿元。
春节假日经济情况：2024年国内电影票房已突破100亿元。灯塔专业版数据显示，2024年春节档电影总票房（含预售）已突破70亿元，升至春节档影史票房第二名；观影人次超1.4亿人，总场次（含预售）突破381万场，刷新中国影史春节档总场次纪录。2024年综合运输春运工作专班数据显示，2月15日（春运第21天，农历正月初六），全社会跨区域人员流动量31538万人次，环比增长2.7%，比2023年同期增长2.1%，比2019年同期增长21.8%。春节假期澳门出入境人次显著增加。农历大年三十至初六，澳门各口岸共录得约403万人次出入境，日均57.6万人次，同比增加77.5%，为2019年同期102.4%。
重要产业政策：2月16日，住建部对外透露，未来，我国将每年改造10万公里以上地下管线。2024年，我国将大力推进城市地下管网改造，实施城市排水防涝能力提升工程，深入推进城市生命线安全工程建设。
权益供给：A股股权周融资规模为58.84亿元，处于过去100周的5.00%分位数；周度融券净卖出额为-162.62亿元，处于过去100周的0.00%分位数。
权益需求：周新发股票型基金总规模为0.00亿元，处于过去100周的0.00%分位数；周度融资净买入额为-677.75亿元，处于过去100周的2.00%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入86.18亿元，处于过去100周的84.80%分位数，深股通周净流入74.65亿元，处于过去100周的82.80%分位数。
风险溢价位置：万得全A风险溢价指标虽有所回落，但仍超过历史均值+1标准差。动态风险溢价模型显示“双低”策略权重100%，“双低”维持占优。
投资建议：节前一周，监管机构人事变动、大资金托举叠加做空机制正本清源使得市场极端悲观情绪得到快速逆转，我们认为市场在低估值背景下或进入做多行情。权益配置方面，结构上或可关注以下几条主线：一是关注重要细分赛道，如华为鸿蒙、华为汽车、AI大模型、人形机器人等机会；二是具有基本面支撑和估值修复空间大的小市值板块；三是前期超跌且交易量有积极变化的板块。转债配置方面，建议关注转股溢价率较低的成长板块。
风险提示
全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险