ESG&电新&公用：全球气温不断升高，采暖需求疲软使得天然气价格暴跌

（以下内容从海通国际《ESG&电新&公用：全球气温不断升高，采暖需求疲软使得天然气价格暴跌》研报附件原文摘录）
事件：截至2024年2月15日，全球气温上升，伴随着天然气产量的增加，使得天然气供应过剩，全球天然气价格出现断崖式下跌。在近3个月期间，美国亨利港天然气期货价格及荷兰TTF天然气期货价格分别下跌49.01%及47.34%至1.624美元/百万英热及7.82美元/百万英热。仅从2024年至今，美国亨利港天然气期货价格及荷兰TTF天然气期货价格分别下跌36.76%及24.23%。
今年1月份全球气温创同期新高，全球平均地表气温达到13.14摄氏度。据气象组织报导，这已是连续第八个月创下同期最高气温，海面温度也不断创历史新高。今年1月份平均气温更是比工业化前的1850年至1900年的1月平均气温高出1.66摄氏度。气温上升使得采暖需求降低，转而选择其他冷却系统或减少室内供暖的时间。2024年1月，欧盟的天然气需求同比反弹了11%，但与同期五年平均水平相比仍下降了14%。与2019-2021年的平均水平相比，欧盟在2023年的天然气需求下降了19%。其次，欧盟27个成员国2023年光伏装机容量为55.9GW，同比增长40%。随着欧盟新能源装机不断增加，欧盟逐渐摆脱了对进口天然气的依赖。
美国天然气产量仍高于平均水平，供需关系不断宽松。根据美国能源信息署（EIA）的预测，预计在本年冬季供暖季（11月至次年3月）结束时，美国的天然气库存将下降至19,100亿立方英尺（Bcf），仍然高于前五年平均水平的15%。根据测算，截至1月底，美国的天然气库存仍比五年平均水平高出7%。此外，2月和3月的温和天气将减少天然气消费量，同时天然气产量的增加，将使天然气总库存仍然保持高于过去5年平均水平的水平。
胡赛武装不断攻击红海船只，欧盟面临天然气短缺风险。欧盟27个成员国一直依赖进口天然气以维持工厂运转、发电和供暖。在胡塞武装不断发动攻击的情况下，一些能源公司的海运企业停止使用红海北部的苏伊士运河，而是选择绕过非洲南部。这种调整增加了从卡塔尔等中东国家运送天然气到欧洲的航程，导致交货时间延长一周甚至更长，进而增加了支出。欧盟正在准备计划彻底停止购买俄罗斯天然气，包括那些对俄罗斯天然气最依赖的国家，如奥地利和斯洛伐克。欧盟准备在2月讨论相关计划，并在3月4日的会议上正式提交，以确保欧盟能够从其他国家和地区采购天然气，如美国、中东、阿塞拜疆和土耳其等。
展望2024年，全球天然气需求增速仍有限。壳牌公司表示全球天然气需求将在2040年之后达到峰值，这比国际能源署（IEA）认为需求将在本十年末之前达到峰值的观点晚得多。2023年欧洲的天然气需求同比下降7%。即使天气情况趋向正常，经济增长回暖，这些因素有望支持天然气需求的增长，但由于可再生能源电力供应增加了超过100TWh，同时法国继续恢复核电生产，因此今年欧洲天然气需求增速有限。美国方面，据美国能源信息署（EIA）预测，预计2024年美国天然气（干气）产量为1043.7亿立方英尺/日，2024年美国天然气消费量为906.4亿立方英尺/日，2024年天然气价格为2.65美元/千立方英尺。随着供需结构性错位逐渐修复，预计2024年全球天然气供需将呈现宽松态势，整体气价将继续疲软，并且在供应方面的事件干扰下可能会出现大幅震荡。
全球天然气价格下跌对中国城燃企业有一定程度的利好影响。天然气价格的下跌可以降低城燃企业的成本，从而提升其竞争力和盈利能力。中国作为全球最大的天然气进口国之一，较低的成本可能使得城市燃气企业能够提供更具竞争力的价格，在上游天然气成本不断下降、终端价格保持稳定的情况下，城燃企业毛差将不断拉大，有助于整个城燃行业盈利能力。
投资建议：建议关注毛差不断修复的城燃龙头企业，如港股新奥能源、华润燃气，美股Targa Resources等。
风险提示：地缘政治紧张局势；能源价格波动等。