有色金属行业跟踪周报：海外通胀反复不改全年宽松预期，海外工业金属价格走势良好

（以下内容从东吴证券《有色金属行业跟踪周报：海外通胀反复不改全年宽松预期，海外工业金属价格走势良好》研报附件原文摘录）
投资要点
回顾本周行情（2月5日-2月8日），有色板块本周上涨6.87%，在全部一级行业中涨幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中小金属板块上涨10.79%，金属新材料板块上涨9.54%，能源金属板块上涨6.68%，工业金属板块上涨5.61%，贵金属板块上涨5.00%。工业金属方面，海外通胀反复不改全年宽松预期，工业金属价格表现良好，预计整体维持震荡行情。贵金属方面，美国年内降息预期被修复，海外黄金价格略有回调，随着日本不及预期的第四季度GDP数据出炉，海外黄金价格止跌震荡，预计后续价格维持震荡走势。
周观点：
铜：宽松预期下LME铜价环比上涨，沪铜受春节影响环比铜价环比下跌。截至2月16日，伦铜报收8,472美元/吨，周环比上涨3.46%；截至2月8日，沪铜报收67,960元/吨，周环比下跌1.51%。供给端，截至2月7日，进口铜精矿TC价格持续走跌至22美元/吨，目前国内大部分铜冶炼企业短期内不会因为加工费的走低减少投料，企业集中检修期主要集中于二季度，预计二季度国内电解铜的产量将受到明显影响；需求方面，春节临近阶段，铜现货市场成交维持清淡，叠加北方积雪天气，跨省物流暂歇，铜的整体需求锐减，累库现象明显。我们认为目前矿端供应在短期略显短缺、长期供应预期收紧，而海外利率环境在未明显出现趋势性通胀数据之前维持乐观预期，美元的进一步下跌使得铜价压制力量减弱，预计铜价维持震荡走势。
铝：春节期间交投清单，电解铝价格呈平稳波动走势。截至2月16日，本周LME铝报收2,216美元/吨，较上周下跌0.02%；截至2月8日，沪铝报收18,905元/吨，较上周上涨0.03%。供应端，电解铝企业运行产能持稳，行业开工产能依旧保持在4207.80万吨；需求端，受到春节影响，下游加工企业继续停产放假，铝棒开工率环比减少4.39%、铝板带箔开工率环比减少0.71%，电解铝的理论需求有所回落。春节阶段，电解铝成交量急剧减少，价格没有明显变动，氧化铝价格受到运输困扰维持高位，预计铝价短期维持震荡走势，长期需进一步观察经济的复苏状况。
黄金：海外通胀反复不改全年宽松预期，海内外黄金维持震荡走势。截至2月16日，COMEX黄金收盘价为2025.50美元/盎司，周环比下跌0.65%；截至2月8日，SHFE黄金收盘价为483.54元/克，周环比上涨0.14%。美国1月CPI与PPI均录得超预期增长，通胀降低进程放缓。本周，美国1月CPI年率录得同比增长3.1%，高于预期的2.9%，环比增长0.3%；美国1月核心CPI年率录得3.9%，高于预期的3.7%；美国1月PPI年率录得同比增长0.9%，高于预期的0.6%，环比增长0.3%，增速为5个月以来最高。美国1月零售销售月率录得同比下滑0.8%，低于预期的-0.1%，通胀对居民消费的影响开始逐步显现。本周主要经济数据表明，美国居民消费水平开始呈现下降迹象，但仍需更多趋势性数据支撑，1月超预期的CPI与PPI数据表明美国通胀仍未下降至美联储官员预期的水准，全年降息预期被修正至3次，然而在通胀数据获得趋势性回升之前，市场仍旧维持对2024年整体利率水平逐步宽松的预期，此外，日本第四季度季调后实际GDP不及预期录得负增长，这强化了市场对日本维持负利率的预期，海内外黄金价格维持震荡走势，预计短期黄金价格受到利率环境的改善与衰退预期的影响将保持震荡走势，建议关注2月美国PCE数据。
风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。