宏观经济专题：各地两会的6大政策信号

（以下内容从开源证券《宏观经济专题：各地两会的6大政策信号》研报附件原文摘录）
多省下调2024年GDP增长目标，失业率与物价目标基本持平，判断全国经济增速目标或为5%
1、大多数省市GDP目标持平或下调（15个省市下调，11省市持平，5省市上调）。全国31省市按2022年GDP加权平均的2024年GDP目标为5.3%，相比2023年的GDP目标均值5.4%有所下降。
2、此前达成任务的省市更倾向于维持原有目标。2023年共有15个省市实际经济增速达成目标，而这些省市2024年目标更趋于持平或上调，仅有2省下调。GDP较高的经济大省增速目标多数下降，除浙江省外均未上调。2023年实际增速未达成目标的省份下调幅度更大。在多数省份下调增速目标的背景下，我们认为2024年全国经济增速目标或为5%。
3、2024年，大多数省市失业率目标与2023年持平，仍在5.5%左右。2024年各省市CPI增速目标与2023年大体持平，预计全国CPI同比目标大概率保持在3%左右。
投资：重大项目数量超4万个，“三大工程”将成为有力支撑
1、基建投资方面，2024年有21个省份公布固定资产投资增速目标。公布的省份加权平均增速目标约为6%，较2023年的7.9%有所降低。12省下调幅度高于经济大省，12省下调3个百分点，经济大省下调2.4个百分点。
（1）地方两会共计划推进超4万个重大项目，强调扩大有效投资。我们统计地方两会已公布的项目数量，重大投资项目共约4.7万个；投资资金共计约8.3万亿元，重大项目计划数量高于2023年。多数省市投资项目以交通、水利等重大基础设施建设为主，新型基础设施聚焦工业互联网、智能算力、数据中心等。（2）经济大省投资端发力程度或与2023年基本相当。浙江、广东、江苏、山东、河南5个经济大省2024年计划重大项目数量和投资金额基本与2023年持平。
2、房地产方面，2024年地方加大保障性租赁住房供给并新增上万城改、旧改项目，预计拉动投资增长。（1）保障房：各省市两会公布的新增保障房套数共计12.9万套，保租房套数共计53.5万套，合计约66万套，超过2023年统计目标值。地市方面，根据各地级市2024年两会数据，35个试点城市共规划新增保障房和保租房73.7万套。（2）城中村改造：省级两会公布的老旧小区改造项目共计3.4万个；35个试点城市公布的城中村改造项目共约4万个，老旧小区改造数量约4.4万个，合计超8万个。（3）加强预售资金监管，推进商品房现房销售。
产业：推动制造业产业升级，传统、新兴、未来产业并举
1、各地侧重点有所不同，经济大省更重“发展”，12省略偏重于现代化产业体系建设。分析两会报告，经济大省文本中更偏重经济增长、抓好政策落实；而12省工作报告相比之下将现代化产业体系建设放在更为重要的位置。这或指向2024年在部分地区注重化债的背景下，经济大省将承担更重的稳增长责任。2、继续推动以制造业为重点的产业转型升级，传统、新兴、未来产业并举。地方政府提及较多的主要包括新型材料，新能源汽车，电子信息，先进装备，现代医药、航空等战略新兴产业；以及人工智能、生物制造、卫星应用、低空经济、储能等未来产业。
消费与出口：提振大宗与新型消费，发展外贸新动能
1、消费：2024年各省市消费增长目标大多调降，公布目标的22个省份中，仅有重庆、浙江、辽宁、黑龙江4省市有所调升，13省下调。促消费措施主要为两方面，一是提振汽车、家电、电子产品等大宗消费；二是发展数字、绿色、健康消费等新型消费。
2、对外开放：提及较多的举措包括建立高能级开放平台，也就是加快推动自贸试验区建设；发展外贸新动能，加强优势产品出口，出口市场也在拓宽，稳住欧美的同时向东盟和中东拓展。
风险提示：政策执行力度不及预期，经济超预期下行。