电影春节档点评：春节档票房大盘突破79亿元创历史新高；关注“AI+视频”的技术变革

（以下内容从德邦证券《电影春节档点评：春节档票房大盘突破79亿元创历史新高；关注“AI+视频”的技术变革》研报附件原文摘录）
投资要点：
截至2/1716:00，24年春节档票房突破79.6亿元，需求驱动票房增长。截至2/1716:00，24年春节档票房突破79.6亿元，超过23年的67.65亿元，和21年的78.42亿元。我们认为，今年春节档票房超预期主要由观影需求推动，观影人次1.61亿人，超过23年的1.29亿人。票价方面，平均票价49.2元，低于23年的52.3元，或主要由于23年《流浪地球2》等特效影片，对于价格较高的特效厅需求更胜。
供给端：数量基本持平，题材在喜剧外壳下主题百花齐放，头部影片质量超预期。
从数量上看，今年春节档定档8部电影，其中7部于大年初一上映，与过去五年基本持平。题材方面，6部为喜剧片，但内容各不相同。《飞驰人生2》更为接近传统喜剧，由沈腾主演，主题为赛车，相对更易吸引男性观众；《热辣滚烫》主题为女性励志，根据猫眼专业版统计的“想看数据”，女性占比为77.5%；《第二十条》主题为普法，讨论的是《刑法》第二十条；《熊出没·逆转时空》为动画电影，面向亲子。我们认为，喜剧与春节档的合家欢属性高度契合，因此今年春节档电影大多加入喜剧元素；但从内核与受众来看不尽相同，因此激发各类人群的观影需求。从质量上看，票房10亿以上影片达到4部，超越往年，且头部影片映后票房预测大幅上修。《热辣滚烫》票房已达26.99亿，映前预测总票房为26-32亿，猫眼最新预测总票房为40.31亿；《飞驰人生2》票房已达23.73亿，映前预测总票房为17.5-24亿，猫眼最新预测总票房为35.98亿；《熊出没·逆转时空》票房已达13.97亿，映前预测总票房为15-20亿，猫眼最新预测总票房为22.43亿。我们认为影片映后票房预期上修，反映影片质量与口碑出色，充足的高质量供给促进观影需求，是票房增长可持续的关键。此外，档期竞争激烈且马太效应显著，排名前四影片票房均超10亿，而第五名目前票房尚未超过1亿，《我们一起摇太阳》、《红毯先生》、《黄貔：天降财神猫》陆续撤档。
需求端：高质量供给推动下，档期观影习惯已恢复，宣发进一步推动观影需求。
我们认为，春节档期观影需求的来源主要在于：1）多部主题各异的高质量喜剧，满足各类人群的观影需求。2）在23年春节档、暑期档、贺岁档、24年元旦档等多个档期的推动下，观影习惯已逐步恢复，特别是档期内观影习惯。3）宣发传播人次与影片票房相关程度高。根据猫眼专业版，截至2/16，24年春节档新片累计传播人次超过522.4亿人，其中《热辣滚烫》累计传播超过213.38亿人，远超《飞驰人生2》的101.86亿人。
建议关注档期票房超预期影片相关标的、后续片单丰富的标的、及院线影院龙头；同时，OpenAI发布Sora模型，建议关注“AI+视频”技术催化带来的影视行业变革。1）春节档大盘整体超预期，建议关注院线票务龙头。A股：万达电影，横店影视，港股：猫眼娱乐，阿里影业。2）关注档期票房超预期影片相关标的：《热辣滚烫》-阅文集团；《飞驰人生2》-博纳影业；《熊出没·逆转时空》-华强方特、横店影视。3）建议关注后续片单丰富的标的，以及院线影院龙头。A股：光线传媒、横店影视、上海电影、万达电影、博纳影业、华谊兄弟；港股：猫眼娱乐、阅文集团、中国儒意、阿里影业等。
风险提示：行业竞争加剧；票房不及预期；影片撤档等。