有色金属行业点评报告：2024年首批稀土指标增速放缓，行业供需格局有望改善

（以下内容从中国银河《有色金属行业点评报告：2024年首批稀土指标增速放缓，行业供需格局有望改善》研报附件原文摘录）
核心观点：
事件：工业和信息化部、自然资源部下达2024年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，2024年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为13.5万吨、12.7万吨。第一批指标中，中国稀土集团的轻稀土、中重稀土开采指标分别为30280吨、10140吨，冶炼分离指标38990吨；北方稀土的轻稀土开采、冶炼分离指标分别为94580吨、88010吨。
稀土开采、冶炼分离总量指标增速显著放缓：2024年第一批稀土开采、冶炼分离指标较2023年第一批分别同比增长12.5%、10.4%，增速较2023年第一批分别下降6.6、7.9个百分点。其中，2024年第一批轻稀土开采指标124860吨，增长15803吨，增幅14.5%，增速较2023年同批下降7.6个百分点；中重稀土开采指标10140吨，较2023年同批减少803吨，降幅扩大至7.3%。
行业整合推进，南北两大稀土巨头成型：在2023Q3中国稀土集团与厦门钨业成立合资公司，共同合作运营乙方厦门钨业控制的稀土矿山和稀土冶炼分离产业，以及2024年年初广东稀土集团100%股权划转至中国稀土集团旗下后，国内中重稀土整合完成，稀土行业优化推进，至此最终形成了北方稀土集团与中国稀土集团这南北两大稀土巨头。2024年第一批轻稀土开采指标中，北方稀土占比76%，较去年同批提升2个百分点，指标量增加13637吨，增幅16.8%；中国稀土集团指标量占比24%，较去年下降2个百分点，指标量增加2166吨，增幅7.7%。国内轻稀土开采指标进一步集中于北方稀土，而在中重稀土整合后2024年第一批中重稀土开采指标则全部集中于中国稀土集团。
投资建议：假设国内2024年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标与第一批相同，且不再特殊下发第三批指标，则2024年全年国内稀土开采总量为27万吨，较2023年同比仅增长5.9%，增速较2023年下降15.5个百分点。国内稀土矿供给增量的显著放缓，将使稀土供需结构大幅改善，且整合成双巨头并立稀土行业格局进一步优化，稀土价格有望从底部稳步上行，稀土企业盈利能力将得到大幅改善，建议关注中国稀土（000831）、北方稀土（600111）、广晟有色（600259）、盛和资源（600392）。
风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）下游需求不及预期的风险；3）海外矿山新增产能投放快于预期的风险；4）国内配额增长大于预期的风险；5)稀土价格大幅下跌的风险。