策略周报：估值手册-估值展现性价比

（以下内容从德邦证券《策略周报：估值手册-估值展现性价比》研报附件原文摘录）
投资要点：
宽基预期&估值：估值回落，科创板24E增速预期乐观，估值性价比高。截至2024年2月2日（下同），A股总体PE(TTM)为14.91倍，2012年以来29%分位；创业板指PE（TTM）估值为23.45倍，2012年以来0%分位；从一致预期角度来看，全A总体PE（2023E）为13.7倍，总体PE（2024E）为11.55倍，分别为2012年以来22%、1%分位。从2023E归母净利润增速来看，科创板、沪深300均同比呈负，中证1000则同比+7.22%；从2024E归母净利润增速来看，科创板增速预期较为乐观，达36.10%，对应PE（2024E）为34.20，对应科创板有史以来最低分位。
PB-ROE与国际对比视角：创业板低PB对应高ROE分位，美股主要指数均处于较高估值分位状态。从PB-ROE视角看，全A当前PB分位为2012年以来最低，ROE分位为2012年以来5%，PB分位-ROE分位为-5%，属于低PB对应低ROE分位状态。创业板指当前PB分位为2012年以来6%，ROE分位为2012年以来94%，PB分位-ROE分位为-88%，属于低PB对应高ROE分位状态。
从国际指数估值对比视角看，美股主要指数均处于较高估值分位状态。以纳斯达克综合指数为例，纳斯达克综指当前PB分位为2009年以来84%，PE（TTM）分位为2009年以来83%（美股指数分位数从2009年起开始计算，对应08金融危机后）。
申万一级行业预期利润&估值：TMT总体稳定增长，分位数低估行业较多。申万一级行业中，农林牧渔行业的2023E、2024E归母净利增速差距较大；电子、国防军工、基础化工和综合板块2024E预计归母净利润增速大于20%。从PE分位（2023E）来看，电力设备、轻工制造、建筑装饰、环保都处于2012年以来PE分位10%以下。
风险提示：1）基于财报的估值数据具有滞后性；2）盈利预期基于Wind一致预期，样本统计可能不全或不及时；3）估值分位仅为一种状态特征，高估值或低估值与后续走势未必绝对相关。