纺织服饰行业周报（2024/1/29-2024/2/4）：2023 年服装出口受新兴经济体拉动明显，四季度趋势向好

（以下内容从东海证券《纺织服饰行业周报（2024/1/29-2024/2/4）：2023 年服装出口受新兴经济体拉动明显，四季度趋势向好》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周观点：2023年服装出口受新兴经济体拉动明显，四季度趋势向好。根据中国海关，2023年我国服装累计出口1591.4亿美元（同比-7.8%，相较2019年增长8.5%），全年总体平稳运行，11-12月受益于黑五圣诞季跨境电商带动和同期低基数同比由负转正。我国对发达经济体出口普降，对新兴经济体出口大幅增长，1-11月对美国/欧盟/日本分别实现335.9/265.5/126.5亿美元出口，同比-12%/-20%/-13%；对中亚五国/非洲/俄罗斯分别实现130.2/88.4/42.3亿美元出口，同比+17%/+15%/+13%。2023年下半年美国制造、批发、零售环节销售增速触底回升，进入被动去库阶段，美国消费需求企稳，中国对美服装出口预计将迎改善。我们建议关注，高成长运动服饰和高端服装板块、低估值高股息家纺板块、出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。
细分板块：（1）纺织制造：海外服装品牌去库进程推进，制造企业受益海外订单需求加速回升，基本面呈现逐季改善趋势，同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业竞争格局优化、规模效应凸显，制造龙头有望迎来业绩拐点，市场份额进一步提升。（2）服装：品牌端动销改善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众，男装、童装优于女装。（3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益。
市场表现：（1）整体板块：本周沪深300指数-4.63%，申万纺织服饰指数-11.47%，行业整体跑输沪深300指数6.84个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第17位。（2）细分板块：纺织制造周涨幅-12.33%，年初至今-16.35%；服装家纺周涨幅-10.67%，年初至今-12.97%。（3）个股方面：本周涨幅前三为华利集团、富安娜、海澜之家，分别+8.7%、+1.4%、+0.5%；跌幅前三为红蜻蜓、如意集团、迎丰股份，分别-25.8%、-25.6%、-25.4%。（4）估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为10.24倍，纺织服饰PE为16.57倍，相较沪深300估值溢价62%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-9.20亿元，在申万一级行业中排第6位。
数据跟踪：（1）原材料价格：截至2月2日，中国棉花价格指数16981元/吨，进口棉价格指数17080元/吨，国内外棉价差-99元/吨（周环比-48元/吨），国内国际棉价低位回升。粘胶短纤现货价13180元/吨（周环比+1.85%），涤纶短纤现货价7642元/吨（周环比+0.13%），氨纶现货价31500元/吨（周环比+0.40%）。12月，纱线库存天数28.62天（环比-5.25天），坯布库存天数30.24天（环比-6.68天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：12月，社零实现43550.20亿元（+7.40%），服装鞋帽、针、纺织实现1576.20亿元（+26.00%），今年以来连续正增且表现优于社零。纺织业PPI同比-1.6%，自7月起降幅持续收窄。规上纺织业工业增加值同比+1.7%，自8月起连续五个月回正。1-12月，纺织业累计实现收入22879.1亿元（-1.6%），累计实现利润839.5亿元（+5.9%）；纺织服装、服饰业实现收入12104.7亿元（-5.4%），累计实现利润613.8亿元（-3.4%）。（3）出口：12月，美国服饰销售同比+3.66%，保持稳健复苏。我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口112.06、140.65亿美元，分别同比+3.50%、+1.90%，自8月以来趋势向上。越南纱线、鞋类、纺织品和服装出口金额当月同比分别为+2.0%、-3.6%和+5.5%，上行动能充足。
投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、波司登、比音勒芬、九牧王等；出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、台华新材、新澳股份等。
风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动等。