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电力设备行业跟踪周报:Q4龙头业绩坚挺,1月国内电车销量尚可

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(以下内容从东吴证券《电力设备行业跟踪周报:Q4龙头业绩坚挺,1月国内电车销量尚可》研报附件原文摘录)
投资要点
电气设备5551下跌12.13%,表现弱于大盘。发电及电网跌2.36%,新能源汽车跌11.57%,电气设
备跌12.13%,发电设备跌12.54%,核电跌13.93%,风电跌14.16%,光伏跌14.46%。涨幅前五为汇川技术、思源电气、泰胜风能、中国核电、石大胜华;跌幅前五为青岛中程、先锋电子、鲁亿通、
百利科技、*ST融捷。行业层面:储能:EIA:23年12月美国电化学储能装机1231MW,同环比+332%/185%,23年全年6.22GW,同比+51%;土耳其:土耳其计划部署25.63GW储能项目,并对进口磷酸铁锂征收30%月电动车比亚迪销万辆,同环比关税。电动车:1+634%/+35%;广汽埃安销4.6万辆,同环比+144%/-46%;长城销2.5万辆,同环比+296%/-16%;20.6万辆,同环比+31%/-41%;问界销3.3
蔚来销1万辆,同环比+18%/-44%;小鹏销0.8万辆,同环比+58%/-59%;理想销3.1万辆,同环比
106%/-38%;哪吒销1万辆,同环比+67%/+95%;零跑销1.2万辆,同环比+978%/-34%;极氪1月销1.25万辆,同环比+302%/-7%;特斯拉计划采购宁德时代的设备,扩建其美国内电池厂;比亚迪
在匈牙利建厂取得突破性进展;上汽集团表示半固态电池将于今年在智己L6等新车上量产;意大利或投资Stellantis,并给予电动车消费者9.5亿欧补贴;三星SDI2023年销售额/净利润同比
12.8%/+1.3%,电动汽车电池业务的营收同增40%;长江有色市场钴22.00万/吨,本周+0%;上海金属网镍12.85万/吨,本周-2.8%;长江有色市场锰1.39万/吨,本周0.0%;SMM工业级碳酸锂8.95万/吨,本周+1.0%;SMM电池级碳酸锂9.71万/吨,本周+0.6%;百川金属锂85.00万/吨,本周+0%;碳酸锂LC24029.60万/吨,本周-1.5%;碳酸锂LC240710.04万/吨,本周-1.1%;国产氢氧化锂8.3
万/吨,本周+0%;SMM六氟磷酸锂6.50万/吨,本周+0%;百川六氟磷酸锂6.4万/吨,本周+0%;
百川石油焦0.18万/吨,本周-1.0%;百川湿法隔膜1.1元/平,本周+0%;百川干法隔膜0.765元/平,本周+0%;电池SMM方形-三元5230.48元/wh,本周+0%。新能源:2023年新能源消纳情况发布,
光伏发电利用率98%;国内首台钙钛矿GW线激光划线设备出货;Wood Mackenzie:2024-2032全
球光伏年均新增约350GW;德国NexWafe公司计划进军美国光伏市场,初始硅片产能6GW/年;本周硅料价格回暖反弹,P型182反转行情;根据Solarzoom,本周单晶硅料66元/kg,环增6.45%;单
晶硅片182/210mm2.00/3.00元/片,环平/环平;单晶PERC182/210电池0.40/0.38元/W,环平/环平;
单面PERC182/双面TOPCon182组件0.88/0.96元/W,环平/环平;玻璃3.2mm/2.0mm/平,环平/环平。河北海上风电省管1.8GW+国管5.5GW获批,预计25年前并网1.6GW;本周招标26.00/17.00元
0.7GW,陆上0.7GW,海上暂无;本周开/中标1.1GW,陆上1.1GW,海上暂无;本周开/中标18.15GW,
陆上18.04GW,海上0.11GW;2023年1-12月光伏累计装机215.8GW;2023年12月全国风电新增装机28.5GW,同比+89%,1-12月累计装机69.9GW,同比+86%。电网:2023年,电网工程完成投
资5275亿元,同比增长5.4%。人形机器人:森塔机器人完成数百万人民币天使轮融资,国产机器人进度有望加速。
公司层面:宁德时代:23年预计归母净利425–455亿元,同增38.3%-48.1%;汇川技术:23年预计净利润289.9-310.6亿元,同增26%-35%;比亚迪:23年预计归母净利290-310亿元,同增74%~86%;
扣非净利274-297亿元,同增75%~90%;派能科技:23年归母净利5-6亿元,同减53-61%,扣非净利4.2-5.2亿元,同减59-67%;振华新材:23年归母净利0.9-1.1亿元,同减91-93%,扣非净利
0.85-1.05亿元,同减92-93%;中信博:23年预计归母净利3.5亿元,同增697%,扣非归母净利3.1
亿元,同增2271%;平高电气:23年预计归母净利8.2亿元,同比+284%,扣非归母净利7.7亿元,同比+285%;爱旭股份:23年归母净利7.4-7.8亿元,同减66.7%~68.4%;扣非净利3.0-3.4亿元,
同减84%~86%;帝科股份:23年归母净利3.6~4亿元,扣非净利3.2~3.6亿元;信德新材:预计23
年净利润0.38-0.45亿元,同减69.8%-74.5%;天合光能:23年归母净利52.7-58.3亿元,同增43.3%-58.4%,扣非净利54.7-60.4亿元,同增57.83%~74.44%;天赐材料:23年归母净利18-20亿元,同
减65%-69%,扣非净利17.2-19.2亿元,同减65%-69%;蔚蓝锂芯:23年预计净利润1.3–1.7亿元,
同降55.1%-65.6%;鼎胜新材:23年预计归母净利5-6亿元,同减57-64%;扣非净利4.3-5.3亿元,同减63-70%;新宙邦:23年归母净利9.9-10.5亿元,同减40-44%;扣非净利9.4-10亿元,同减42-
45%。德方纳米:23年归母净利-14~-16.5亿元,同降159%-169%;扣非净利-14.3~-16.8亿元,同降
162%~172%。恩捷股份:公司24年股权激励草案计划授予870.9万股限制性股票,占总股本0.89%,其中首次授予783.77万股,约占股本0.8%,授予对象共157人,授予价格为24.59元/股。
投资策略:储能:截至23年底美国装机备案量达31GW,环减1.3%,因并网审核慢,部分项目延期
至24年,美国是大储高壁垒高盈利市场,预计24年可实现35GWh以上装机,同增50%+;23年国内招标约77Gwh,储能装机48Gwh,储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh,光储平价,24年新增储
能装机将继续高增;欧洲户储库存在24年上半年去完库存,部分企业去年12月订单已开始改善,
1月进一步好转,24年预计户储30%+增长;全球储能装机23-25年的CAGR为40%左右,看好储能逆变器/PCS龙头和储能电池龙头。电动车:1月国内已披露的13家车企电动车销量40万辆,同
环比+80%/-34%,预计1月整体达75-80万辆,环比下滑30-35%,春节前促销+去库等因素影响,
销量尚可,24年预计25%增长至1180万辆;欧洲1月主流7国电动车销6.8万辆,同环比+16%/-46%,23年末冲量后销量平淡,24年预计增速8-10%,市场已充分预期;美国利率较高影响年末需
求,23年销145.5万辆,同增47%,24年预计同增25%。全球看24年电动车销量有望维持20%增
长接近1600万辆,叠加储能40%增长,预计锂电需求增长25%+,25年海外需求恢复,增长有望超过30%。排产端,2月春节预计影响7-10天生产,排产环比下降15-20%,Q1环比下降20%,
预计24年3-4月排产将恢复,产业链各环节价格底部小跌,Q2基本盈利可见底,但海外市场价格
相对坚挺盈利好。目前各环节龙头地位稳固且25年估值仅约10x,首推电池、结构件、一体化电解液&负极龙头,并推荐新技术及碳酸锂龙头。光伏:本周单晶致密料成交均价为6.22万元/吨,继续
持平,硅片和电池价格企稳有探涨试探,组件价格降至0.85-0.95元/W,当前报价头部组件企业也
不赚钱甚至亏损,预计节后价格将企稳或有所修复。新技术上,Topcon年末快速切换超预期,预计24年渗透率将超过70%,BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展,24年预计全球装机480GW,同增
20%左右,看好逆变器、格局好的大辅材、一体化组件龙头和电池新技术。工控&机器人:工控23
年下半年小幅复苏,国产替代持续加速,展望24年预计Q2是拐点,3C需求向好,新能源承压,传统行业复苏好转,同时龙头公司纷纷布局机器人,AI时代潜力大,看好工控龙头和人形机器人龙
头。电网:投资整体稳健,新能源和海外需求向好,防御性明显,业绩稳健增长,重点推荐电力设备龙头,重点推荐柔直、出海、特高压等方向龙头公司。风电:24年国内海风大年,预计同比翻倍以上增长,重点看好海风零部件龙头。
重点推荐标的:宁德时代(动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势)、阳光电源
(逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期)、汇川技术(通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破)、三花智控(热管理全球龙头、机器人总成空间大)、德业股份(储能逆
变器和微逆低点已过,明年一季度环比增长)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、储能逆变器明年恢复
高增长)、许继电气(电力设备低估值龙头、柔直弹性可期)、金盘科技(干变全球龙头、海外订单超预期)、思源电气(一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期)、阿特斯(一体化组件头部企业、
深耕海外大储)、平高电气(特高压交直流龙头、业绩持续超预期)、禾迈股份(微逆去库尾声明年
重回高增长、储能产品开始导入)、科达利(结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定)、固德威(组串逆变器持续增长,储能电池和集成今年逐步恢复)、国电南瑞(二次设备龙头、稳健增长可期)、
亿纬锂能(动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健)、曼恩斯特(磨头龙头持续高增、多品
类扩张)、福斯特(EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量)、福莱特(光伏玻璃龙头成本优势显著)、比亚迪(电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速)、璞泰来(负极&隔膜涂覆全球龙头、布
局复合铜箔等打造材料平台)、鸣志电器(步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大)、天赐材
料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进)、中伟股份(三元前聚体龙头、海外客户占比高)、星源材质(干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利)、华友钴业
(镍钴龙头、前聚体龙头)、容百科技(高镍正极龙头、海外进展超预期)、宏发股份(继电器全球
龙头稳健增长、高压直流高增长)、晶科能源(一体化组件龙头、Topcon明显领先)、天合光能(210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发)、晶澳科技(一体化组件龙头、2023年利润弹性可期)、泰胜风能(陆塔出口和海工开始上量、盈利改善)、天顺风能(海工装备开始放量、风电运营稳步释放)、东方电缆(海缆壁垒高格局好,海风项目开始启动)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额)、当升科技(三元正极龙头、海外占比高迎利好)、钧达股份(Topcon电池龙头、扩产上量)、隆基绿能(单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待)、通威股份(硅料和
电池龙头、大举布局组件)、爱旭股份(PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即)、派能科技(户PERC储电池龙头、出货量环比开始改善)、昱能科技(微逆龙头稳健增长、大举布局储能)、大金重工(塔筒出海龙头)、尚太科技(负极一体化龙头、成本优势显著)、盛弘股份、聚和材料、湖南裕能、德
方纳米、安科瑞、科士达、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、天奈科技、中信博、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技(关注)、诺德股份、大全能源(关注)、九号公司、金风科技。建议关注:中国西电、明阳电气、元力股份、儒竞科技、东威科技、链升科技、元琛科技、上能电气、亿晶光电、华电重工、昇辉科技、通合科技、帕瓦股份、东方日升、通
灵股份、快可电子、宇邦新材、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、雷赛智能、岱勒新材、赣锋锂业、
天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电等。风险提示:投资增速下滑,政策不及市场预期,价格竞争超市场预期。





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