家电行业1月动态跟踪：出口增速持续提升，板块韧性显现

（以下内容从中国银河《家电行业1月动态跟踪：出口增速持续提升，板块韧性显现》研报附件原文摘录）
核心观点：
内销需求稳健，出口增速提升。国内市场方面，12月单月家用电器和音像器材类社会消费品零售总额772.50亿元，同比下降0.1%，大促拉动消费集中释放，内销需求恢复常态。2023年1-12月家电社零8719亿元，同比微增0.5%，整体来看复苏略显弱势。出口方面，2023年1-12月我国家用电器累计出口37.17亿台，同比增长11.2%，增速自2023年5月转正后持续扩大；累计出口金额达877.78亿美元，同比增长3.8%，海外市场终端补库需求回升，家电出口维持良好势头。
冰洗外销表现强劲，白电产销淡季不淡。产业在线数据显示，2023年12月家用空调销售1343.45万台，同比增长16%，其中内销出货610.80万台，同比上升6.8%，节庆促销余热带动内需有所改善；出口出货732.65万台，同比增长25.06%，出口端延续强势，对空调整体盘起到有力支撑。12月洗衣机销量为689.10万台，同比增长15.93%，其中内外销分别为374.08和315万台，同比分别增长2.11%和38.13%。12月冰箱销量743.2万台，同比增长29.39%，其中内外销销量分别为372.4万台和370.8万台，同比分别增长9.11%和59.12%。
家电板块凭借估值性价比、基本面改善和高股息优势，在市场震荡调整阶段展现强韧性。2024年1月家电指数SW下跌1.96%，收益率位列一级行业第5位，表现强于沪深300指数（-6.29%），在行情震荡回落阶段，高股息具备一定防御属性突显，家电板块受到资金青睐，展现较强韧性。截至1月31日，行业市盈率（TTM）为12.99倍，低于2008年至今历史平均水平（17.92倍），板块估值较A股整体溢价率（剔除银行股后）为-22.59%，配置价值突显。
投资建议：随着地产端筑底改善和促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加节庆促销余热影响，助力家电消费活力释放。海外库存逐步去化，出口改善态势有望延续。从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。建议关注三条投资主线，一、有望受益于出口改善的白电龙头，推荐美的集团（000333.SZ）和海尔智家（600690.SH）；二、有望受益于地产边际改善的厨电，推荐老板电器（002508.SZ）；三、国内外节庆促销带动景气回升的清洁电器，推荐石头科技（688169.SH）。
核心组合（截至2024.1.31）
风险提示：需求改善不及预期的风险；原材料价格变动的风险；地产回暖不及预期的风险；家电出口存在不确定性的风险。