宏观点评：赤字率上调的“弦外之音”？

（以下内容从东吴证券《宏观点评：赤字率上调的“弦外之音”？》研报附件原文摘录）
国资委提出研究将市值管理纳入央企业绩考核、到央行“咖位”十足的降准、再到金监局对支持房地产的定调，近两周国新办密集举办的新闻发布会，似乎吹来了又一阵“政策风”。2月第一天，财政部副部长王东伟，携3位司长（预算司、国库司和资产管理司）接过“接力棒”——不仅从财政部出席领导人的“咖位”和数量，还是从近年首次在全年财政收支发布会上提及“用好相关国债资金，适当增加中央预算内投资规模”，都可以看出政策层对于2024年财政的重视。根据此次全年财政收支发布会，我们认为有四条线索值得关注：
线索一：对于2024年财政如何发力，重视程度毋庸置疑。对比起2019年并无（副）部长级领导人的出席、以及2022年仅财政部副部长一人出席，这次全年财政收支新闻发布会出席的相关领导不仅“咖位”同样高、而且数量也变多了，“诚意满满”足以体现对2024年财政的重视。
并且针对记者关于2024年财政收支安排的问题，在发布会全程领导人共两次强调了赤字率的安排正“循序渐进”地进行着。“2024年财政收支预算安排正在按照党中央、国务院决策部署来进行细化完善，将按程序提请全国人大审查批准”这一表述，似乎也在解答近期市场对于2024年目标赤字率的疑问，无疑是政策层对财政发力“呼声”关切的体现。
线索二：首次较多笔墨提及国债。不同于前五次全年财政收支情况新闻发布会，此次发布会不仅提及到了国债，而且对国债的描述也是甚多。国债作为主要的财政赤字融资方式，其发行情况与财政支出“一脉相连”。在此次发布会上，“将用好相关国债资金，适当增加中央预算内投资规模等”暗示了2024年上调赤字率的可能性；“国债拟靠前安排发行，为保障必要的支出强度提供支撑”也保留了2024年一季度财政前置发力的可能。
线索三：“保持必要支出强度”是积极财政的又一力证。从疫情前的“保持较高支出强度”、到疫情期间的“保持适度支出强度”、再到现在的“保持必要支出强度”，财政部对2024年财政发力积极性的定调无疑是积极的。“保持必要支出强度”这一政策定调与2023年保持一致，而2023年恰逢是时隔23年后首次年中上调赤字、且非疫情年赤字率突破3%“红线”的一年，因此2024年积极财政或继续“大有作为”。
线索四：财政支持的方向，似乎会更“与时俱进”一些。单从记者所提问的问题来看，数字经济、养老金等话题是之前从未出现过的。发布会也肯定了财政支持数字经济发展、确保养老金按时足额发放的确定性。除了提问次序位居第三的数字经济外，此次发布会“含科技量”高的另一体现在于，“如何推动科技自立自强”继而成为答记者问环节的第五大问题。上一次国新办全年财政收支发布会出现“科技自立自强”的问题还是发生在2022年，且当时该问题次序位居倒数第二。
风险提示：财政支出加力效果不及预期；政策定力超预期；出口超预期萎缩；信贷投放量不及预期。