策略（权益&转债）周报：反弹延续或由资金面决定

（以下内容从上海证券《策略（权益&转债）周报：反弹延续或由资金面决定》研报附件原文摘录）
投资摘要
主要权益指数表现(周涨跌幅)：沪深300红利(5.94%)，中证红利(4.26%)，上证50(3.16%)，上证指数(2.75%)，沪深300(1.96%)，万得全A(0.52%)，中证500(0.17%)，创业板指(-1.92%)，科创50(-2.53%)，北证50(-5.32%)
中信一级行业指数表现（周涨跌幅前5）：综合金融(11.34%)，房地产(8.99%)，石油石化(7.32%)，建筑(6.86%)，煤炭(6.19%)
近12个月股息率前十个股：达安基因(20.33%)，中远海控(18.69%)，立霸股份(13.55%)，冀中能源(13.00%)，大全能源(12.84%)，兖矿能源(12.62%)，荣安地产(12.55%)，明德生物(12.43%)，潞安环能(12.15%)，北元集团(11.81%)
转债行业表现：能源(3.75%)公用事业(3.42%)工业(2.23%)材料(1.67%)可选消费(1.45%)日常消费品(1.33%)金融(1.32%)医疗保健(1.30%)信息技术(0.73%)
核心PCE2.9%：2024年1月26日，美国商务部公布的最新数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，美国去年12月核心个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.9%，为近三年以来最低水平，前值为3.2%，市场预期3%；环比增长0.2%，前值为0.1%，市场预期0.2%。12月PCE物价指数环比增长0.2%，与预期一致，前值为环比下降0.1%。
美联储降息预期有所增强：据芝商所（CME）利率观察工具FedWatch1月26日数据显示，市场预期到今年7月美联储累计降息75个基点的概率为48.3%，今年9月累计降息100个基点的概率为46.5%，较前一周有所上升。
工业企业利润降幅比上年收窄，当月利润连续5个月实现正增长：国家统计局于2024年1月27日发布2023年全国规模以上工业企业经营情况。2023年，全国规模以上工业企业利润比上年下降2.3%，降幅比上年收窄1.7个百分点，继续保持恢复态势。从2023年年内走势看，规上工业企业累计利润从1—2月份同比下降22.9%逐月回升至全年下降2.3%，利润降幅大幅收窄。分季度看，一、二季度规上工业企业利润同比分别下降21.4%、12.7%，三、四季度分别增长7.7%、16.2%，利润由降转增，并实现较快增长。从2023年12月增速看，自8月份以来，规上工业企业利润连续5个月实现正增长。
电气水行业利润快速增长：2023年，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润比上年增长54.7%，拉动规上工业利润增长3.1个百分点。其中，随着宏观经济回升向好，发、售电量较快增长，叠加燃料价格同比下降、发电成本降低等因素，电力热力生产和供应业利润增长71.9%。
企业成本上升压力有所缓解，促进利润恢复：企业生产销售持续增长，规模效应不断增强，叠加原材料价格降幅大于工业品出厂价格降幅等因素，共同推动企业单位成本回落。2023年，规上工业企业每百元营业收入中的成本与上年基本持平，其中，三、四季度同比分别减少0.71元、0.60元。企业成本上升压力有所缓解，有助于扩大盈利空间、促进企业利润恢复。
建设以投资者为本的资本市场：资本市场震荡走弱、波动加大受到监管机构重视，2024年1月24日，证监会副主席王建军接受媒体采访表示，“认真倾听，感同身受”，“只有广大投资者有实实在在的获得感，资本市场平稳健康发展才能有牢固的根基，从而真正实现稳市场、稳信心”。
广州放开120平方米以上户型限购：（一）在限购区域范围内，购买建筑面积120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围；（二）在限购区域范围内，居民家庭将自有住房用作租赁住房并办理房屋租赁登记备案手续的，或者在我市存量房交易系统取得房源信息编码并挂牌计划出售的，购买住房时相应核减家庭住房套数；（三）对于具备合并不动产权证书条件的房屋，购房人可以申请转移登记业务、合并登记业务一同办理；（四）商服类物业不再限定转让对象。权益供给：A股股权周融资规模为122.39亿元，处于过去100周的20.20%分位数；周度融券净卖出额为15.87亿元，处于过去100周的72.73%分位数。
权益需求：周新发股票型基金总规模为0.00亿元，处于过去100周的0.00%分位数；周度融资净买入额为-172.93亿元，处于过去100周的8.08%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入112.91亿元，处于过去100周的88.89%分位数，深股通周净流入8.11亿元，处于过去100周的64.65%分位数。
风险溢价位置：万得全A风险溢价指标已超过历史均值+1标准差。动态风险溢价模型显示“双低”策略权重100%，“双低”维持占优。投资建议：我们认为：短期或可从资金角度跟踪“反弹行情”的强度，持续性还有待观察政策。权益配置方面，结构上或可关注以下几条主线：一是高股息叠加央企改革重估；二是逢低布局重要细分赛道，如华为鸿蒙、华为汽车、AI大模型、人形机器人等；三是具有全球竞争力的出海板块。转债配置方面，建议关注信用资质较好的高YTM板块以及短期不强赎的低转股溢价率偏成长板块。
风险提示
全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险。