东兴晨报

（以下内容从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文摘录）
【东兴交运】快递行业12月数据点评：增速维持较高水平，价格端仍然承压（20240124）
事件：12月全国快递服务企业业务完成量132.57亿件，同比增长27.9%。其中同城件业务量增长25.6%，异地件业务量增长28.0%。
点评：
业务量增速环比略降，但依旧处于较高水平：12月能够维持28%左右的较高增长一方面有2022年的低基数效应，另一方面也是因为“以价换量”依然存在，旺季过后行业价格竞争有所加剧。
通达系快递增速整体较高，且增速全部高于行业均值。除了之前一直维持高增长的申通，以及增长稳健的圆通外，之前增速一直偏低的韵达也重回业务量高增长的通道。这或许意味着各通达系公司重新将市场份额的争夺提高到比较高的优先级。A股四家上市公司的整体市场份额为52.3%，环比11月的51.8%有所提升，也略高于去年同期的52.2%。
价格竞争依旧激烈，单价降幅环比扩大：12月同城件与异地件单价同比分别下降13.8%和11.6%，降幅11月环比有较明显的扩大，双11旺季过后，行业价格竞争越发激烈。
上市公司方面，通达系快递单票收入环比皆下降，且同比降幅扩大，行业价格竞争的压力较11月更大。其中单价环比降幅较为明显的是韵达，结合其业务量的大幅增长，可以看出韵达对于市场份额的诉求较强。顺丰方面，虽然业务量增长缓慢（排除丰网影响后增长7.3%），但单票收入环比提升。目前价格战主要发生在电商件，特别是低价电商件领域，对于顺丰主打的商务件影响有限。
预计价格战烈度短期还将维持，但服务品质才是胜出关键：随着韵达业务量增速重回高增长，通达系头部企业对市场份额的新一轮竞争打响。相比之前两年的重盈利，2024年头部企业的经营策略大概率会重新向重份额的方向倾斜，因此目前短期还看不到价格战缓和的趋势。但这也很可能进一步拉大各公司之间的利润差距，因为当行业盈利中枢整体下移时，本来利润率就低的公司，其盈利下滑幅度会更大。
长期来看，行业的发展需要从业者获得合理的收益，微利或亏损经营很难长期维持。因此我们依旧认为通达系以量取胜的时代已经渐行渐远，在目前的价格环境下，低价跑量缺乏利润支撑，长期维持低价策略不利于行业和公司的可持续发展。
投资建议：我们认为目前行业表现出的价格战烈度已经处于较高的水平，烈度继续提升的空间有限。经过近一年的下跌，目前板块个股的估值与业绩都处于相对底部区域，建议左侧布局行业龙头中通与圆通。
风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等
（分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904）
【东兴地产】房地产行业基金持仓2023Q4：基金地产股持仓显著下滑，进一步低配地产行业——（20240124）
2023Q4板块持仓对比：
2023Q4，30个行业板块中，地产板块持仓市值及占比排名第21；地产板块持仓占比环比增幅排名第22。2023Q4基金重仓股中，地产板块持仓占比1.20%，在30个板块中排名第21。地产板块持仓占比降低0.26%，在30个板块中排名第22。地产板块持仓市值环比增速为-24.37%，在30个板块中排名第22。
2023Q4地产板块持仓：
2023Q4基金重仓股中，地产股持仓市值显著下滑、地产股持仓占比进一步降低，基金进一步低配地产行业。2023Q4基金重仓股中，基金重仓股持仓总市值为27059.51亿元，当季环比增速为-8.22%，前值（2023Q3）为-3.97%；地产股的持仓总市值为324.71亿元，当季环比增速为-24.37%，前值（2023Q3）为-5.67%；地产股占比与申万房地产板块流通市值占比的差值为-0.47%，前值（2023Q3）为-0.43%。
2023Q4地产公司持仓：
2023Q4保利发展持仓市值最大，中国国贸持仓市值环比增速最高，南国置业为新重仓股中持仓市值最大。2023Q4基金重仓的地产股中，持仓市值最大的公司为保利发展，持仓市值为95.68亿元，持仓市值环比增速为-28.38%，基金重仓持股占流通股比例为8.07%。2023Q4基金重仓的地产股中，持仓市值环比增速最高的公司为中国国贸，持仓市值环比增速为29623%；新重仓股中持仓市值最大的公司为南国置业，新重仓持仓市值为0.21亿元。
投资建议：
当前机构地产股持仓持续下滑，进一步低配地产板块。近期销售仍处于下行态势之中，行业需求端还需政策进一步发力。我们认为，推进城中村改造和探索住房双轨新模式，已经成为政策发力的重要落脚点，随着后续各项需求端政策的进一步落地，销售有望逐步企稳。随着行业销售的逐步企稳，基金地产股持仓下滑趋势也有望减缓。我们认为重点布局一二线城市，具有信用优势的优质央国企，将受益于一二线城市供需两端政策的持续落地和城中村改造的加速推进。高能级城市布局较多的华润置地、越秀地产、保利发展、中国海外发展等优质房企，有望凭借当前的信用和布局优势，在行业企稳与转型之际抢占先机。