点评报告：23年业绩维持稳健，发力拓展内容生态

（以下内容从万联证券《点评报告：23年业绩维持稳健，发力拓展内容生态》研报附件原文摘录）
芒果超媒(300413)
报告关键要素:
公司发布2023年业绩预告，预计2023年全年营业收入同比增长约4.5%，其中Q4单季度营收同比、环比增幅预计均超20%，归母净利润全年同比上涨75.94%-108.12%至32.8-38.8亿元，扣非净利润同比上涨2.05%-14.65%至16.2-18.2亿元。
投资要点:
公司夯实综艺领头羊地位，逐步发力布局微短剧。根据云合数据显示，2023年芒果TV全网综艺正片有效播放量同比上涨31%，全网剧集正片有效播放量同比上涨46%，增速位居长视频行业第一。在2024年公司将持续深耕综N代，包括《歌手2024》、《大侦探9》、《乘风2024》、《披荆斩棘4》等，并携手头部影视公司从七个维度持续发力长剧集；同时公司在23年推出了首部上星微短剧《风月变》，并与抖音在12月签订合作协议，共同布局精品微短剧，在24年将不断探索更多元化和更深层次的合作模式，实现双方多维融合和跨屏发展，促使公司以差异化内容突围微短剧领域，逐步形成头部优势。
会员数量续创新高，广告业务有所回暖。在公司优质内容的加持下，公司积极拓展中国移动动感地带芒果卡、淘宝88VIP权益合作等优质渠道，Q4会员收入预计同比增长33%，全年会员收入预计同比增长11%，年末有效会员规模达6653万，续创新高；持续夯实与各大运营商的业务合作，全年运营商业务收入预计同比增长10%；广告业务有所回暖，Q4广告收入预计同比增长18%，全年广告业务同比下降预计在12%以内，较上半年降幅明显收窄。
收购金鹰卡通丰富公司内容矩阵，推进媒体深度融合发展，夯实核心竞争力。公司在2023年完成了对湖南金鹰卡通传媒有限公司100%股权收购，有助于公司倚靠金鹰卡通高质量的卡通IP资源丰富公司内容矩阵，巩固青少儿用户基础，扩充产品市场，同时金鹰卡通的节目供给能依托芒果TV“一云多屏”多牌照、全终端覆盖优势，实现用户规模拓展，覆盖更大范围人群。这推进了公司媒体深度融合发展，构建起更具价值引
数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所
领的全媒体传播生态，激发更多的产业活力和动能，夯实核心竞争力。
盈利预测与投资建议：由于税收政策变化，2023年公司所得税费用产生非经常性变动，同时根据公司业绩预告中营收表现情况，我们调整其盈利预测，2023-2025年实现营业收入143.57/160.62/179.78亿元（调整前为155.37/173.95/194.82亿元），归母净利润分别为33.86/26.61/30.79亿元（调整前为22.04/25.53/29.46亿元），EPS为1.81/1.42/1.65元，对应1月24日收盘价，对应PE为12.49X/15.89X/13.73X，维持“增持”评级。
风险因素：政策监管不确定性、会员增速滞缓、内容表现不及预期、新业务拓展不及预期、人才流失等风险。