建材行业基金持仓点评：基金持仓环比下降，持仓比例到达新低位

（以下内容从德邦证券《建材行业基金持仓点评：基金持仓环比下降，持仓比例到达新低位》研报附件原文摘录）
投资要点：
从基金持股建材数量来看，基金重仓建材板块的绝对数从23Q3的11.74亿股下降到23Q4的8.71亿股，而四季度末基金持仓建材数量占比环比三季度末下降0.23pct至0.73%。从建材持仓市值占比来看，23Q4环比下降0.17pct至0.27%。
从基金重仓个股来看，资金仍然青睐各细分赛道龙头：1）从23Q4基金持股总数来看，TOP5分别为东方雨虹（1.80亿股）、海螺水泥（1.60亿股）、科顺股份（0.91亿股）、菲利华（0.68亿股）和中国巨石（0.49亿股）；2）从23Q4基金增持情况来看，2023Q4建材板块获资金增持TOP5分别为中国联塑（+2188万股）、凯盛科技（+1050万股）、南玻A（+767万股）、科顺股份（+580万股）和北京利尔（+181万股）；3）从23Q4基金减持情况来看，2023Q4建材板块获资金减持TOP5分别为东方雨虹（-6206万股）、旗滨集团（-5713万股）、中国巨石（-5533万股）、北新建材（-1945万股）、金晶科技（-1923万股）。
细分板块方面，2023Q4水泥、玻璃、玻纤、消费建材板块主要标的均受到资金减持，基金重仓持股数量环比减少5565万、6875万、5788万和9898万股。
从沪深股通持股比例来看，外资偏好拥有长期核心竞争力的龙头股。截至23年四季度，通过沪深港通北上的资金增持了坚朗五金（+1.14pct）、亚玛顿（+0.48pct）、金晶科技（+0.32pct）、南玻A（+0.15pct）和华新水泥（+0.07pct），减持了伟星新材（-2.59pct）、塔牌集团（-2.24pct）、蒙娜丽莎（-2.04pct）、中国巨石（-1.79pct）和三棵树（-1.65pct）。
投资建议：进入到1月中下旬，下游工程施工陆续停工放假，需求逐步进入淡季，玻璃、水泥等开始累库，23年12月份地产投资及销售等数据依旧疲软，市场对于地产政策放松预期增加，一线城市限购仍有放松可能。当前各地召开“两会”，部分特大超大城市2024年对于城中村改造及保障房的建设积极推进，首批已经下发3500亿元PSL为“三大工程”提供中长期、低成本资金支持；同时，央行创设1000亿元租赁住房贷款支持计划，支持试点城市专业化住房租赁经营主体市场化批量收购存量住房、扩大租赁住房供给，这些举措都逐步为对冲地产下行带来增量；
进入2024年，短期基本面尚未看到拐点，但各地地产政策继续优化放松，市场或走出前低后高的走势，2024年也或是板块资产负债表修复的拐点；我们认为，板块行至当前位置，估值性价比凸显：
1）消费建材龙头调整后的估值性价比，在行业下行周期，龙头仍体现出很强的经营韧性，α属性逐步凸显，建议关注石膏板龙头北新建材（石膏板经营稳健，24年股权激励业绩指引超预期，收购嘉宝莉补强涂料）、东方雨虹（加速战略调整，经营结构优化）、伟星新材（零售业务占比高，经营稳健，经营质量优质）、三棵树（国内涂料龙头，小B+C端业务稳健增长）；
2）其次，地产开工端经历了2年大幅调整后，24年或触底企稳，关注开工端低估值的志特新材（铝模板龙头，政策利空出尽，产能释放支撑成长）、海螺水泥（低估值、高分红、基本面进入周期底部）、华新水泥（国内水泥业务进入周期底部，海外水泥业务+骨料等非水泥业务盈利突出支撑业绩抵抗周期波动，低估值高股息）等，万亿国债及城中村改造助力24年开工端需求；
3）最后关注低估值的公元股份（减值计提卸下包袱，盈利有望重回稳态）、科顺股份（低估值，低基数，高弹性）、青鸟消防（消安龙头，新一轮股权激励提振士气）、蒙娜丽莎（工程与零售占比均衡，弹性十足）、兔宝宝（零售端稳步增长）等，普遍PE估值回落至10倍左右；
4）非地产链建议关注中硼硅药包材快速放量的山东药玻（模制瓶龙头，保持稳定增长）。
风险提示：固定资产投资低于预期；地产政策传导力度低于预期；原材料价格持续上涨带来的成本压力；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保边际放松，供给收缩力度低于预期。