策略（权益&转债）周报：悲观者或正确，乐观者或成功

（以下内容从上海证券《策略（权益&转债）周报：悲观者或正确，乐观者或成功》研报附件原文摘录）
投资摘要
主要权益指数表现(周涨跌幅)：北证50(3.96%)，上证50(0.28%)，沪深300红利(-0.35%)，沪深300(-0.44%)，科创50(-1.66%)，上证指数(-1.72%)，中证红利(-1.80%)，创业板指(-2.60%)，万得全A(-2.65%)，中证500(-3.61%)
中信一级行业指数表现（周涨跌幅前5）：银行(1.39%)，消费者服务(0.60%)，通信(0.58%)，纺织服装(-0.04%)，非银行金融(-0.08%)
近12个月股息率前十个股：达安基因(20.02%)，中远海控(19.96%)，冀中能源(13.77%)，荣安地产(13.73%)，兖矿能源(13.67%)，立霸股份(13.41%)，潞安环能(13.09%)，大全能源(12.07%)，山西焦煤(12.06%)，北元集团(12.02%)
转债行业表现：金融(-0.18%)信息技术(-1.54%)日常消费品(-1.79%)材料(-2.04%)工业(-2.06%)医疗保健(-2.11%)可选消费(-2.25%)能源(-2.46%)公用事业(-3.06%)
美联储官员强调降息节奏：芝加哥联储主席古尔斯比（AustanGoolsbee）2024年1月19日表示，随着美国通胀的放缓，为了避免货币政策过于紧缩，官员们确实应该考虑降息。但他也强调，央行将逐次会议做出决定。同日，旧金山联储主席戴利(MaryDaly)相信美国经济和货币政策都处于"良好状态"，风险已经变得更加平衡，但仍有工作要做，以降低通胀。戴利暗示，美联储将会降息，但不会马上降息。
市场预期美联储降息节奏放缓。美联储降息预期走强。据芝商所（CME）利率观察工具FedWatch1月20日数据显示，市场预期到今年7月美联储累计降息75个基点的概率为47.8%，今年9月累计降息100个基点的概率为45.8%，较前一周相比，预期降息节奏延后。
23年经济增长5.2%：据国家统计局2024年1月17日初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。分产业看，第一产业增加值89755亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值482589亿元，增长4.7%；第三产业增加值688238亿元，增长5.8%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.0%。
工业生产稳步回升，装备制造业增长较快：全年全国规模以上工业增加值比上年增长4.6%。装备制造业增加值增长6.8%，增速比规模以上工业快2.2个百分点。
市场销售较快恢复，服务消费快速增长：全年社会消费品零售总额471495亿元，比上年增长7.2%。12月份，社会消费品零售总额同比增长7.4%，环比增长0.42%。全年服务零售额比上年增长20.0%。
固定资产投资规模增加，高技术产业投资增势较好：全年全国固定资产投资（不含农户）503036亿元，比上年增长3.0%；扣除价格因素影响，增长6.4%。高技术产业投资增长10.3%，快于全部投资7.3个百分点。
货物进出口总体平稳，贸易结构持续优化：全年货物进出口总额417568亿元，比上年增长0.2%。其中，出口237726亿元，增长0.6%；进口179842亿元，下降0.3%。机电产品出口增长2.9%，占出口总额的比重为58.6%。12月份，货物进出口总额38098亿元，同比增长2.8%。其中，出口21754亿元，增长3.8%；进口16345亿元，增长1.6%。
就业形势总体稳定，城镇调查失业率下降：全年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，比上年下降0.4个百分点。12月份，全国城镇调查失业率为5.1%。
居民收入继续增加，农村居民收入增速快于城镇。全年全国居民人均可支配收入39218元，比上年名义增长6.3%，扣除价格因素实际增长6.1%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入51821元，比上年名义增长5.1%，扣除价格因素实际增长4.8%；农村居民人均可支配收入21691元，比上年名义增长7.7%，扣除价格因素实际增长7.6%。
地产投资持续下滑：2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；其中，住宅投资83820亿元，下降9.3%。
注册制下深化资本市场改革：中国证监会于1月19日举行新闻发布会。发布会要点包括：①证监会将进一步全面深化资本市场改革开放②投融资两端总体保持平衡发展，不存在“只重视融资、不重视投资”③注册制绝不意味着放松把关，5年来撤回和否决比例近四成④证监会坚决防止“一退了之”，公司及相关方违法违规的，即使退市也要坚决追责⑤财务造假是资本市场“毒瘤”，证监会坚决打破造假“生态圈”⑥当前股指期货整体持仓较为分散，证监会暂未发现客户集中大量加空仓现象。
权益供给：A股股权周融资规模为150.70亿元，处于过去100周的29.29%分位数；周度融券净卖出额为16.26亿元，处于过去100周的73.74%分位数。
权益需求：周新发股票型基金总规模为0.00亿元，处于过去100周的0.00%分位数；周度融资净买入额为-88.52亿元，处于过去100周的22.22%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入-35.51亿元，处于过去100周的31.31%分位数，深股通周净流入-199.43亿元，处于过去100周的0.00%分位数。
风险溢价位置：万得全A风险溢价指标已超过历史均值+1标准差并较前一周回落。动态风险溢价模型显示“双低”策略权重100%，“双低”维持占优。
投资建议：我们认为，市场调整下悲观情绪得到较大释放，风险溢价指标已触发积极信号。虽然短期看，动态风险溢价模型显示“双低”占优且资金流指标疲弱，但长期仍然看好重回性价比的优质赛道以及超跌标的。我们认为，短期或可考虑高股息、高YTM等板块，长期建议逢低布局重要赛道，如华为鸿蒙、华为汽车、AI大模型、人形机器人、比较优势产业出海等机会。转债方面，或可考虑博弈具有债底保护的低转股溢价率板块的超跌反弹机会。
风险提示
全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险。