商贸零售行业跟踪报告：12月社零同比+7.4%，2023年全年同比+7.2%

（以下内容从万联证券《商贸零售行业跟踪报告：12月社零同比+7.4%，2023年全年同比+7.2%》研报附件原文摘录）
行业核心观点：
2023年12月我国社会消费品零售总额43,550亿元，同比增长7.4%，较11月同比增速有所收窄，减少2.7pcts。其中，商品零售和餐饮收入分别同比+4.8%/+30.0%。从全年来看，2023年，社会消费品零售总额471,495亿元，较上年增长7.2%。其中，商品零售和餐饮收入分别同比+5.8%/+20.4%。①细分品类：12月，除日用品类、中西药类、家用电器类、办公文具类、建筑类之外，其余同比均正增长，多数可选消费品同比增速回升。必选品类中，粮油食品类增速有所上升，日用品类、中西药类增速由正转负。可选品类中，家用电器类增速由正转负；化妆品类增速由负转正；饮料类、服装类、家具类、石油类、体育类增速略有上升；金银珠宝类增速大幅上升；烟酒类、通讯类、汽车类增速出现回落；建筑类跌幅有所收窄，办公文具类跌幅扩大。从全年来看，除办公文具类、建筑类之外，其余消费品均出现同比正增长，其中，烟酒类、服装类、金银珠宝类、体育用品类增速均超过10%，消费复苏态势明显。②网上：线上零售额同比增速与11月持平，1-12月全国网上零售额累计同比+11.0%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长11.2%/10.8%/7.1%。总体来看，12月消费保持复苏态势，必选品类中粮油食品类增速回升，可选品类中多数消费品增速回升。受复苏节奏变化的影响，预计社零同比增速可能继续波动，但由于节假日刺激以及国家扩消费政策持续发力，整体将继续呈现回升态势，尤其是可选品类的复苏弹性更大。投资建议：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注高端白酒、区域名酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3）美护珠宝：近月化妆品需求端出现疲软,未来随着经济的逐步好转，年轻群体失业率下降，美妆重要客群的消费力有望得到修复；黄金首饰具备“消费+投资”属性，近期金价震荡走高，叠加消费场景恢复、黄金饰品工艺提升，黄金珠宝行业迎来量价齐升，建议关注黄金珠宝龙头企业。
投资要点：
总体：12月社零同比+7.40%，消费市场持续恢复。12月我国社会消费品零售总额43,550亿元，同比增长7.4%，较11月同比增速有所收窄，减少2.7pcts。2023年，社会消费品零售总额471,495亿元，比上年增长7.2%。①按消费类型分类，餐饮收入增速有所回升。12月商品零售同比+4.8%，较11月增速减少3.2pcts；餐饮收入同比+30.0%，较11月增速增加4.2pcts。②按地区分类，城镇和乡村社零增速均有所回落，乡村增速略高于城镇。12月城镇消费品零售额同比+7.2%，较11月增速减少2.8pcts；乡村消费品零售额同比+8.9%，较11月增速减少1.5pcts
细分：除日用品类、中西药类、家用电器类、办公文具类、建筑类之外，同比均正增长，多数可选消费品同比增速回升。12月份，限额以上单位16类商品中，5类商品（日用品类、中西药类、家用电器类、办公文具类、建筑类）为负增长，3类商品（烟酒类、通讯类、汽车类）零售额同比增速回落，其他8类均为正增长且增速上升。①必选：粮油食品类（+5.8%）增速有所上升，日用品类（-5.9%）、中西药类（-18.0%）增速由正转负。②可选：家用电器类（-0.1%）增速由正转负；化妆品类（+9.7%）增速由负转正；金银珠宝类（+29.4%）增速大幅上升；饮料类（+7.7%）、服装类（+26.0%）、家具类（+2.3%）、石油类（+8.6%）、体育用品类（+16.7%）增速略有上升；烟酒类（+8.3%）、通讯类（+11.0%）、汽车类（+4.0%）增速均出现明显回落；建筑类（-7.5%）跌幅有所收窄；办公文具类（-9.0%）跌幅扩大。
网上：线上零售额同比增速呈现缓慢回落态势。2023年1-12月，全国网上零售额154,264亿元，同比+11.0%，较2022年同期增加7.0pcts，但自2023年下半年以来增速呈现缓慢回落态势，占社会消费品零售总额的比重为32.7%。其中，实物商品网上零售额130,174亿元，同比增长8.4%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长11.2%/10.8%/7.1%。
风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。