通信行业周报：Q4业绩前瞻：营收持续向好，盈利逐季改善

（以下内容从国金证券《通信行业周报：Q4业绩前瞻：营收持续向好，盈利逐季改善》研报附件原文摘录）
行情回顾
本周(0115-0119)上证综指下跌1.43%,深证A指下跌3.37%,通信上涨0.43%。通信板块涨幅前五为广脉科技、云里物里、剑桥科技、恒信东方、新易盛;跌幅前五为ST鹏博士、ST信通、蜂助手、长盈通、美利信。业绩前瞻
业绩前瞻
运营商业务持续放量,基本面呈现趋势性好转。主设备商收入增速放缓,盈利能力显著改善。光模块龙头业绩逐季改善趋势确定,高速率产品在海外CSP厂商出货量逐季增加,Q4营收有望延续Q3边际向好趋势。随着高毛利的800G产品占比增加以及前期研发费用摊薄,盈利水平有望维持高增。物联网行业库存出清,需求处底部向上拐点。
行业观点
运营商高股息投资价值凸显,5G-A、卫星通信落地加速。运营商通过构建“云+数据”的能力,实现商业模式从“管道+流量”向“连接+算力+能力”的转型,3Q23天翼云、移动云份额11.8%、8.3%,位列前五。工信部公布2023年全年电信业务收入同比增长6.2%,网络基础设施不断夯实,累计建成5G基站337.7万个,网络服务能力持续升级。1月15日,中国移动港股发布公告,以约4835.64万港元回购73.8万股,回购价为每股64.95港元-65.9港元。小米卫星移动终端设备已通过电信设备进网许可,支持天通卫星通信制式,以及5G-增强移动宽带(eMBB)技术,国内5G-A、卫星通信产业化有望进一步落地。
中心侧AI算力驱动网络速率、液冷等升级和国产替代机会。国内鲲鹏+异腾生态有望在AI时代崛起,高算力将持续带动网络设备交换机、光模块等速率升级。Dell'Oro发布2024年全球交换机市场展望,预计整体市场将放缓,但800Gbps有望加速,同时AI工作负载将推动新的网络需求,并扩大以太网和InfiniBand的市场机会,预计到2027年,400Gbps/800Gbps的速度在端口容量方面将达到40%以上的渗透率。散热技术由风冷向液冷的升级,1月18日,浪潮信息与英特尔联合发布全球首个全液冷冷板服务器参考设计,并面向业界开放,推动全液冷冷板解决方案在全球数据中心的大规模部署应用,建议关注国内在技术+产能+生态领先布局的厂商。
鸿蒙星河版开放申请,边缘侧新技术+场景带领连接层走出底部。1月18日华为宣布鸿蒙星河版开发者预览面向开发者开放申请,并公布底层架构、用户体验、生态建设方面的新技术和进展。鸿蒙内核采用高度弹性的架构,满足万物互联时代各种终端的需要。截至目前鸿蒙生态设备数达8亿+,较5个多月前的7亿台增加了1亿台。当前物联网产业整体处于“爆发前期向爆发期的过渡阶段”,看好智能家居、工业互联网、车联网等大颗粒场景带动连接数重回20%+增长,感知连接层模组和智控器领域景气度提升。围绕AI终端的云边协同优化算力分配将成为AIGC时代计算升级的趋势,同时5G RedCap、星闪等通信新技术有望打通生态、提高交互,带动模组厂走出周期底部。
问界领跑新势力销量榜单,关注华为引领的汽车智能化产业链投资机遇。根据界面新闻,2024年前两周(1.1-1.14)赛力斯AITO问界领跑中国市场新势力品牌销量排行榜,以1.28万辆的累计销量,保持对理想的赶超,连续两周稳居新势力第一。华为、小米等科技公司强势入局智能汽车,将加速整个中国汽车产业智能化的进程。整车市场格局未定,我们看好通过华为智能汽车生态赋能获取更高竞争壁垒和生态站位的整车厂。在政策突破、产业巨头引领等因素共振下,2024年中国自动驾驶产业有望进入加速成长期。
风险提示
运营商资本开支不及预期;5G产业链进展和5G商用进展不及预期;物联网连接数增长不及预期;AI应用落地不及预期;上游原材料持续短缺。