(以下内容从开源证券《家用电器行业周报:继续看好出口链中依靠产品力抢占海外份额标的》研报附件原文摘录)
推荐:石头科技、德昌股份、九号公司、海信视像、海信家电、海尔智家
建议继续关注出海相关,且具备强竞争力,有份额提升或新业务/客户拓展的板块及标的,重点推荐:石头科技(CES展发布多款新品,继续引领行业,看好石头国内外份额继续提升)、德昌股份(新客户、新业务持续拓展)、九号公司(拖累业务见底,海外市场新业务割草机、全地形车有望逐步放量)、海信视像(长期深耕海外渠道+体育赛事营销,伴随Mini LED行业持续降本,市场快速发展,公司利润率有望稳步提升)、海信家电、海尔智家。
继续推荐关注强α标的,石头及九号CES展发布新品引领行业
石头科技:CES展发布新品,继续引领行业。国内依靠性价比优势持续抢份额,结合奥维云网数据,预计23Q4国内收入增速30%。海外市场依靠强产品力,在美亚、德亚份额领先,高端市场维持较高份额,整体实现量价齐升。公司在出口链标的中基本面扎实,业绩稳定,目前估值对应2024年约20倍,持续推荐。
九号公司:CES展重点发布割草机、全地形车、E-bike等全矩阵产品,其中割草机相较同类产品兼具性价比和产品力优势,全地形车采用混动模式,性能、价格优于同行,E-bike引入智能化差异性功能,包括IMU多传感器融合调节电机功率,安全放到功能等。整体来看,公司此前业绩受小米、ToB渠道拖累影响较大,目前拖累因素逐步减弱,两轮车业务净利率进入上升通道。割草机、全地形车、E-Bike等新品类将逐步于欧美市场销售,继续看好公司强产品力驱动2024年各品类收入及利润增长,目前估值对应2025年约19倍,持续推荐。
德昌股份:(1)家电代工主业趋势向好,Shark吸尘器新品类、洗碗机新品类等有望持续贡献业绩增量。(2)汽车EPS无刷转向电机业务获耐世特北美1.43亿美元定点,绑定头部客户,迎来国产替代机遇。(3)基于EPS无刷电机技术迁移,牵手优必选,发力人形机器人关节电机新赛道,成长空间进一步打开,当前估值对应2024年约18倍,继续维持推荐评级。
以价换量策略下扫地机全年销量止跌,石头科技表现持续好于行业
根据AVC,扫地机器人线上2023全年累计销额同比+4%,销量同比持平,均价同比+4%。国内市场依靠以价换量,行业销量同比止跌,渗透率重回提升态势,2023Q4以来石头扫地机线上销额9.9亿元(+35.1%)、销额市占率22.6%(+3.0pcts),销量25.4万台(+37.7%),销量市占率19.8%(+3.8pcts)。我们继续看好在以价换量趋势下,石头依托技术降本,保持毛利率的同时推出更多质优价低新品、拉宽产品价格带,延续国内市占率提升趋势。
风险提示:海外需求快速回落;原材料和海运成本回升;行业竞争加剧等。