有色金属行业跟踪周报：海外“降息交易”正在被修正，工业金属价格表现不佳

（以下内容从东吴证券《有色金属行业跟踪周报：海外“降息交易”正在被修正，工业金属价格表现不佳》研报附件原文摘录）
投资要点
回顾本周行情（1月15日-1月19日），有色板块本周下跌5.07%，在全部一级行业中涨幅靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块下跌4.41%，工业金属板块下跌4.99%，小金属板块下跌5.27%，贵金属板块下跌5.44%，金属新材料板块下跌6.70%。工业金属方面，海外“降息交易”正在被修正，国内2023年GDP数据略不及预期，工业金属价格表现不佳，预计整体维持震荡行情。贵金属方面，本周美元指数上涨0.78%，美国十年期国债收益率重新站上4.1%关口，海内外黄金价格回落，预计后续价格维持震荡走势。
周观点：
铜：供给预期进一步收紧，降息预期弱化美元上行，海内外铜价涨跌不一。本周伦铜报收8,380美元/吨，周环比上涨1.02%；沪铜报收67,770元/吨，周环比下跌0.63%。供给端，本周进口铜精矿TC价格持续走跌至47.5美元/吨。第一量子正向巴拿马政府申请进入科布雷巴拿马矿进行维护工作以避免损害和环保污染，据称维护工作需要持续数月；需求方面，临近春节整体下游工厂开工率下跌，暂无大单补库需求。我们认为目前矿端供应在短期略显短缺、长期供应预期收紧，而海外利率环境预期发生变化，预计铜价维持震荡走势。
铝：欧洲经济数据走弱叠加国内氧化铝价格回落，海内外铝价下跌。本周LME铝报收2,173美元/吨，较上周下跌1.94%；沪铝报收18,660元/吨，较上周下跌1.94%。供应端，本周电解铝行业并未有增减产行为，行业开工持稳。截至目前，电解铝行业开工产能4207.80万吨；需求端，本周铝棒铝板企业开工率进一步下降，铝棒开工率环比减少0.27%、铝板带箔开工率环比减少0.65%，主要受到订单数量需求不足影响，电解铝的理论需求有所回落。本周欧元区1月ZEW经济景气指数录得22.7，低于前值的23，经济数据不佳，伦铝价格下跌，国内氧化铝期货价格回落，对沪铝价格支撑力度减弱，沪铝价格下跌，预计铝价短期维持震荡走势，长期需进一步观察经济的复苏状况。
黄金：美国经济保持强劲，“降息交易”正在被修正，海内外黄金价格回落。本周COMEX黄金收盘价为2013.80美元/盎司，周环比下跌0.06%；SHFE黄金收盘价为480.36元/克，周环比下跌0.09%。美国12月零售销售月率录得同比增长0.6%，高于预期的0.4%；美国12月工业产出月率录得同比增长0.1%，高于预期的0%；美国截至1月13日当周初请失业金人数录得18.7万人，低于预期的20.7万人。高于预期的零售数据以及工业产出月率表明美国经济保持强劲，而低于预期的初请失业金人数则表明劳动力市场也依旧具备韧性。本周主要经济数据表现出美国经济火热，降息预期被进一步弱化，截至1月19日，美元指数上涨0.78%，美国十年期国债收益率重新站上4.1%关口，本周海内外黄金价格回落，预计短期黄金价格受到利率环境预期的变动与衰退预期的影响将保持震荡走势，长期走势需进一步关注海内外衰退风险。
风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。