东兴晨报

（以下内容从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文摘录）
分析师推荐
【东兴银行】融资需求仍未见改善，关注信贷“开门红”
12月末，社融新增1.94万亿，同比多增6342亿，社融存量同比增9.5%。从结构上看，社融同比多增的主要贡献来自政府债券，信贷投放总量继续偏弱，实体融资需求仍未见明显恢复。分部门来看：（1）居民端信心仍偏弱，按揭贷款持续低增。12月居民贷款新增2221亿，处于历史同期较低水平。在楼市不景气的大背景下，居民消费和购房意愿处在低位。近期，租赁住房贷款支持计划、城市房地产融资协调机制等政策相继推出，聚焦“盘活存量”和“保交楼”，后续仍需进一步观察政策合力效果。（2）企业中长期贷款同比少增，融资需求偏弱，主要与去年同期高基数，以及当前企业融资需求走弱，银行倾向于将基建项目储备到年初“开门红”投放有关。12月末，M2同比增9.7%，M1同比增1.3%。M1同比增速止跌，M1-M2剪刀差收窄。但总体仍处在较低水平，反映资金活化效率，企业生产活跃度仍待改善。
投资建议：在政策持续发力而经济回暖持续性仍待观察的当下，我们基于短期行业基本面分化、长期政策支持大行、区域发展助力小行的判断，建议布局大小两端的银行，即高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行。
风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化；房企销售低迷或融资恶化引发大面积风险；资本市场震荡持续影响中收等。
(分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905；分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66555383)
【东兴电新】光伏焊带：电池片技术发展驱动产品升级，迭代提速强化龙头护城河
在全球光伏装机快速增长的大背景下，假设每GW光伏组件需要消耗450吨焊带，测算23-25年光伏焊带的市场需求量分别为19.8、21.8、24万吨，至2025年光伏焊带的市场规模将达234亿元，23-25年行业三年年均复合增速约28.3%。焊带产品升级迭代的提速，使得企业在产品涂层厚度的精确控制、屈服强度的稳定性提高、生产效率提升等方面面临更多挑战，产品结构和工艺技术等方面的研发领先性成为愈加重要的竞争优势，行业的进入壁垒将趋于提升。具有先进的生产技术、较强的生产能力、较高的自动化程度、雄厚资金实力的光伏焊带龙头制造企业将更能研发出符合技术升级趋势的光伏焊带产品，在行业比拼当中更有竞争优势。同时在贸易政策日渐趋严的背景下，焊带龙头企业与下游组件客户合作紧密，且具备资金优势，未来有望加速海外产能建设，促进占有率提升。龙头集中度提升将使得光伏焊带的竞争格局更加良性，在光伏主产业链激烈竞争、比拼现金成本的背景下，看好焊带龙头能维持较为稳定的盈利能力，并实现市占率的逆势提升。受益标的包括焊带龙头市占率第一的宇邦新材，深耕母线、同时布局焊带与储能业务的威腾电气等。
风险提示：行业竞争或加剧；光伏等领域新技术发展方向或偏离预期；相关上市公司主业发展或低于预期。
(分析师：洪一执业编码：S1480516110001电话：0755-82832082；研究助理：吴征洋执业编码：S1480123010003电话：010-66554045)