哑铃策略2004-2023：对主线的坚持和妥协

（以下内容从华安证券《哑铃策略2004-2023：对主线的坚持和妥协》研报附件原文摘录）
权益市场中，哑铃策略的本质在于对主线在坚持与妥协中做出的平衡。回顾2004-2023二十年哑铃策略，有如下认识：
哑铃策略源起于债券市场投资，界定非常清晰，即投资组合中只持有短期（1-5年）和长期（25-30年）的两种类型债券，不持有中期（6-24年）的债券，呈现出两头集中的分布。
哑铃的一端一定是前期或者未来的主线。前期的主线很清晰明了，但未来的主线并不确定，既然选择坚守，那就是认为未来依旧会是主线，但坚持的过程中会出现迟疑。
迟疑的原因来自于两个方面，一是对主线本身（α）的迟疑，这需要研究产业趋势；二是对市场整体（β）的迟疑。但往往二者相互影响，主线的调整带动了市场的调整，市场的调整也带动了主线的调整，而且往往这种调整，因为α是前期的主线涨幅较大，也会调整的更大。所以才需要另一端，有绝对收益的品种来对这种迟疑做出应对，也就是平衡。
哑铃策略的主线一端，本质上一部产业史。2011年前后的建材、有色，2014年前后的移动互联网，2018年前后的食品饮料，2021年前后的新能源，当下及未来的AI？
哑铃策略的另一端，一定是通过增配稳定资产来减小波动，而不是通过增配弹性资产来增加收益，后者是任何情况下的最优选择。