晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20240112：低通胀延续，降息降准何时至？
今天公布的通胀数据有释放积极信号，如CPI同比高于预期及环比转正，不过也要正视CPI与PPI同比双负已持续三个月。且展望2024年一季度来看，除春节错位下2月CPI同比可能回正，1、3月CPI可能仍在负区间运行，显示再通胀“任重道远”。上次仅持续一个月的“双负”后（2023年7月），货币政策就迅速降息应对，而本轮持续三个月以上的“双负”还得追溯到2009年的金融危机冲击风险提示：政策出台节奏及项目落地放缓导致经济复苏偏慢；海外经济加速进入衰退，导致出口超预期萎缩；地缘政治形势紧张，导致稳定外资外贸的政策碰到阻碍；历史经验不代表未来。
宏观点评20240112：美国12月通胀：降息并非迫在眉睫
美国通胀回落之路十分坎坷，12月通胀出现小幅度回升，显然“去通胀”的进程是缓慢的，回落至2%的目标水平更是曲折的；叠加12月强劲的非农就业数据，我们认为这背后反应出核心通胀，尤其是除住房外的核心服务通胀的粘性依然超出美联储的预期。因此，通胀及就业双双超预期巩固了美联储当前对于“降息不是迫在眉睫的”判断。风险提示：美国经济快速陷入衰退；地缘政治紧张形势扩散，大宗商品价格大涨；金融风险显著暴露；通胀二次抬头。
固收金工
固收点评20240112：卡倍转02：国产汽车线缆供应商
我们预计卡倍转02上市首日价格在115.64~128.83元之间，我们预计中签率为0.0019%。综合可比标的以及实证结果，考虑到卡倍转02的债底保护性一般，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价率在25%左右，对应的上市价格在115.64~128.83元之间。我们预计网上中签率为0.0019%，建议积极申购。卡倍亿是一家汽车零部件及配件制造企业，主营业务为汽车线缆业务。公司已先后取得了大众、通用、福特、宝马、戴姆勒-奔驰、本田、丰田、日产、菲亚特-克莱斯勒、沃尔沃、陆虎、上汽集团、广汽集团、吉利控股等国际主流汽车整车制造商的产品认证，为安波福、住电、矢崎、李尔、古河、德科斯米尔、金亭等国际知名汽车线束厂商提供长期稳定的配套服务。2018年以来公司营收增长迅速，2018-2022年复合增速为28.89%。自2018年以来，公司营业收入总体呈快速增长态势，同比增长率“倒V型”波动，2018-2022年复合增速为28.89%。2022年，公司实现营业收入29.48亿元，同比增加30.01%。与此同时，归母净利润在2021年维持较高增长，2018-2022年复合增速为22.53%。2022年实现归母净利润1.40亿元，同比增长62.21%。常规汽车线缆是公司的主要产品，特殊线缆收入逐年递增。2020-2022年度常规线缆业务收入占比稍有下滑，但仍保持在80%以上，特殊线缆业务收入占比在11%左右波动，其它业务收入占比则在3%-5%左右。公司销售净利率和毛利率维稳，销售、管理费用率优于行业平均水平。2018-2022年，公司销售净利率分别为5.82%、6.61%、4.19%、3.81%和4.75%和5.07%，销售毛利率分别为14.14%、14.98%、11.00%、10.91%、12.02%和12.32%。风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。