财政政策周报：政策开门红还需观察

（以下内容从中国银河《财政政策周报：政策开门红还需观察》研报附件原文摘录）
本周主要财政观点：
我们再次提示年度财政政策的策略观点：2024年将是新一轮积极财政政策的“元年”，其新内涵将兼顾“稳增长”与“防风险”。目前以上预期在开年两周的部分政策计划中已有所体现，但一季度的政策开门红则还需进一步观察。
在财政“稳增长”层面，“三大工程”之外的稳增长需求提升。一方面我们年度策略中提出的“三大工程”开年后已陆续启动，在地方政府债尚未进入发行的前两周，PSL已先行落地弥补资金短暂“空窗期”，这是预期之内的政策发力；另一方面，我们也注意到部分地方政府已在储备超长期特别国债政策，主要投向涉及粮食安全、能源安全、产业链供应链安全、新型城镇化、乡村振兴等领域，目前来看2024年稳住5%以上增速的压力有所加大，或许确实需要增量财政政策弥补产需缺口，这是财政稳增长的相机抉择。在财政“防风险”层面，各省市一季度新增及再融资债券已有所分化。我们从一季度的政府债券发行计划中，已经能够明显看出财政纪律约束有所加强，新增债券主要由经济大省扛起大梁，去年隐债风险较大的化债大省已再融资债券为主。例如贵州去年一季度政府债计划发行353亿全为新增，而今年仅新增124亿，再融资规模924亿。目前一季度债券发行计划中整体再融资债券比重较去年大幅提升，新增债券仍以山东、浙江等经济大省为主。
财政一季度会有政策开门红吗？根据中债登披露的各地债券发行计划，本周主要大省基本已披露了一季度债券发行计划，目前新增专项债总计7353.02亿元，目前仅余7省未披露债券发行计划，我们预计2024年一季度新增专项债的整体额度在1万亿左右，规模小于去年一季度（这里主要可能是由于专项债项目审批的问题，即专项债审批趋严，能满足收益率要求的项目较少）。但好在一季度还有其他增长增量政策支持，去年新增万亿国债预计有8000亿在一季度发行使用，叠加最近新增3500亿的PSL，2024年一季度增量财政和准财政政策的合计规模在2.15万亿左右，而去年一季度专项债发行规模在2.6万亿元。因此，一季度的政策开门红还需要关注其余几省的债券发行规模以及正在谋划的超长期特别国债是否会在一季度落地。
本周主要财政数据及事件：
各省一季度各地政府债券发行情况：截至2024年1月12日，已有24个省、市发布了2024年一季度政府债券发行计划，总金额1.43万亿元，其中新增债券9102.83亿元，新增一般债1749.8亿元，新增专项债7353.02亿元，再融资债券5244.79亿元，再融资一般债2563.78亿元，再融资专项债2681.01亿元。目前还有安徽、河南、湖北、广东、云南、广西、西藏7省和部分计划单列市未披露发行计划。
本周政府债券净融资及中标利率情况：本周国债国债净融资2767.6亿元，加权平均中标利率2.2296%，较上次发行利率降低0.157%；本周暂无新增地方政府债融资，到期净偿还9.47亿元，与2023年前两周相比，地方债融资有所减少。
本周重要财政政策及事件：1月6日国务院印发了《国务院关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》；近期根据多地政府公开报道，各地正在谋划储备超长期特别国债项目；1月11日财政部资产管理司有关负责人就印发《关于加强数据资产管理的指导意见》答记者问。