烯烃行业周报：乙烷裂解盈利回落，PDH亏损显著收窄

（以下内容从东吴证券《烯烃行业周报：乙烷裂解盈利回落，PDH亏损显著收窄》研报附件原文摘录）
投资要点
【原料价格】本周乙烷、天然气价格上升，丙烷、原油、石脑油、动力煤、甲醇价格下降。乙烷/布伦特原油比价处于近十年25%分位；丙烷/布伦特原油比价处于近十年41%分位。
【油煤气路线盈利对比】①乙烯利润：本周乙烷裂解盈利回落，较石脑油路线超额利润下降，油煤气路线利润排序为CTO>乙烷裂解>石脑油MTO。②丙烯利润：本周PDH盈利回升，相较于石脑油路线成本优势扩大，油煤气路线利润排序为CTO>PDH>石脑油>MTO。
【C2板块】①价格方面：本周乙烯/乙二醇/聚醚大单体报价上调，环氧乙烷/DMC报价稳定，HDPE/乙醇胺/苯乙烯/聚苯乙烯报价下调。②价差方面：本周乙烷裂解制乙烯/HDPE/环氧乙烷/乙醇胺/苯乙烯价差缩窄，DMC价差稳定，乙二醇/聚醚大单体/聚苯乙烯价差上升，除乙醇胺和聚苯乙烯外，目前C2产业链下游产品整体价差仍处于较低历史分位。
【C3板块】①价格方面：本周丙烯酸丁酯报价上调，丙烯/聚丙烯/丙烯酸/环氧丙烷报价下调。②价差方面：本周丙烯/环氧丙烷价差回升，聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯价差收窄。目前C3产业链下游产品整体价差仍处于历史较低位。
【投资观点】烯烃产业链价差仍处于历史底部区间，看好需求改善背景下烯烃企业盈利回升。同时高油价背景下，乙烷裂解、煤制烯烃等差异化路线成本优势扩大，看好相关企业价值重估。
【相关上市公司】宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）、东华能源（002221.SZ）
风险提示：项目实施进度不及预期，需求复苏弱于预期，地缘风险演化导致原材料价格波动，行业产能发生重大变化，统计口径及计算误差。