有色金属行业跟踪周报：美国通胀预期反复扰动，但不改经济降温趋势，黄金及工业金属价格有所回落

（以下内容从东吴证券《有色金属行业跟踪周报：美国通胀预期反复扰动，但不改经济降温趋势，黄金及工业金属价格有所回落》研报附件原文摘录）
投资要点
回顾本周行情（1月8日-1月12日），有色板块本周上涨0.20%，在全部一级行业中涨幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块上涨4.51%，小金属板块上涨0.33%，金属新材料板块下跌0.89%，工业金属板块下跌0.91%，贵金属板块下跌3.19%。工业金属方面，美国通胀预期反复扰动，但不改经济降温趋势，工业金属价格表现有所回落，预计整体维持震荡行情。贵金属方面，美元指数横盘，十年期美债利率处于3.8%至4%区间震荡，预计后续价格维持震荡上行走势。
周观点：
铜：海外利率环境扰动，铜价环比下跌。本周伦铜报收8,375美元/吨，周环比下跌1.26%；沪铜报收68,200元/吨，周环比下跌0.28%。供给端，本周进口铜精矿TC价格持续走跌至52美元/吨。周内铜精矿现货TC仍保持下行趋势，智利官方数据显示，其2023年11月铜产量同比下降3.1%，矿端的干扰使得市场对铜远期供应产生担忧，对铜价形成支撑；需求方面，本周铜价延续跌势，周内进口铜到货冲击市场现货升水回落，下游入市接货情绪回暖，消费表现回升。我们认为目前矿端供应在短期略显短缺、长期供应预期收紧，海外利率环境预期有所扰动，但不改长期宽松预期，预计铜价维持震荡走势。
铝：需求维持弱势，氧化铝供给预期反复扰动，铝价环比下跌。本周LME铝报收2,235美元/吨，较上周下跌2.19%；沪铝报收19,030元/吨，较上周下跌0.86%。供应端，本周内电解铝无新增或减少产能，开工维持在88.87%。需求端，本周铝棒铝板企业减产为主，铝棒开工率环比减少0.24%、铝板带箔开工率环比减少2.56%，主要受到环保管控及需求不足影响，电解铝的理论需求有所回落。本周海内外铝价呈现前高后低态势，上半周由于氧化铝期货回落带动铝价回落，下半周由于洛阳发布环境污染预警，导致部分氧化铝企业生产进一步受限，氧化铝焙烧产量有所减少，带动沪铝回升。预计铝价短期维持震荡走势，长期需进一步观察经济的复苏状况。
黄金：美国通胀预期反复扰动，但不改经济降温趋势，海内外黄金价格有所回落。本周COMEX黄金收盘价为2033.10美元/盎司，周环比下跌0.87%；SHFE黄金收盘价为480.78元/克，周环比下跌0.33%。美国12月CPI年率录得同比上涨3.4%，超出预期的预期3.2%，较11月的3.1%有所反弹，为三个月来的最高涨幅；剔除食品和能源成本的美国12月核心CPI年率录得同比增速为3.9%，虽超出的预期3.8%，但为2021年5月以来首次跌破4%；美国12月PPI年率录得同比增长1%，低于预期的1.3%，前值为0.9%；美国12月核心PPI年率录得同比增长1.8%，低于预期的1.9%，前值为2%。本周主要经济数据表现出通胀预期的反复扰动，PPI通常被视为CPI的前值指标，美国经济的继续降温概率提升，美联储3月降息概率提升至81%，截至1月12日，本周美元指数横盘，十年期美债利率处于3.8%至4%区间震荡，海内外黄金价格有所回落，预计短期黄金价格受到利率环境的改善与衰退预期的影响将保持震荡走势，长期走势需进一步关注海内外衰退风险。
风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。