北交所策略专题报告：北交所开出成长之花，机构覆盖率显著提升

（以下内容从开源证券《北交所策略专题报告：北交所开出成长之花，机构覆盖率显著提升》研报附件原文摘录）
重估动力：深改加速+沪深IPO阶段收紧+参与度提升+新股赚钱效应提升
北交所自2021年9月成立以来，深改19条”开始改革政策正由量变到质变，北交所也从之前较为孤立市场向A股体系融合。2023年8月27日，证监会发文宣布对IPO、再融资阶段性收紧，受理家数明显收缩，而北交所上市与受理保持较高速度。估值上，北证A股和科创板、创业板的估值经过2023年11月至今的回升，差异有所缩小。随着北交所转板制度的畅通、直联机制对于优势企业自新三板上市北交所的支持、直接北交所IPO制度的探索与落地，北交所市场的整体估值中枢锚正面临重新确定。截至2023年12月28日，北交所合格投资者开户数已达675万户，对比2023年初新增近150万户，北交所的投资者队伍正在不断壮大。新股表现上，2023年北交所平均新股首日涨跌幅56.89%，进入11月后平均首日涨跌幅维持在较高水平，2023年11月、12月的均值分别为100.36%、135.69%，赚钱效应明显。
流动性显著提升与双创的差异减小，受此影响中小市值股票估值修复明显
流动性上，北证50指数基于自由流通股本的日均换手率有较大幅度提升；2023年10月底开始，北证A股的整体换手率明显改善，2023年11月27日达到历史最高点，日换手率16.10%。随着市场建设与发展，北交所的换手率与双创的差异逐年减小，2023年的换手率几乎与科创板拉平。总市值上，北交所2023年10月23日总市值2407亿元，2024年1月5日总市值4441亿元，增长率84.53%。估值分布上，经过本轮重估，北交所企业PETTM分布变得相对更加平均，占比最高的为PETTM达到50X以上的企业，占比达到19%，其次为20-25X、25-30X两个区间，占比都为15%。横向比较来看，北交所公司2024年1月5日的整体法市盈率为31.8X，市盈率算数平均数57.9X，市盈率中值28.1X，相比2023年9月1日时间点上，北交所与科创板、创业板的差距明显减小，本轮修复步幅相对较大。
北交所上市公司机构研究覆盖提升从16.25%至29.17%，开出成长之花
主流投资机构增加对北交所上市公司的研究后，北交所研究覆盖也逐渐完善。有效评级覆盖北交所上市公司占比从2022年12月31日的16.25%，提升至2024年1月6日的29.17%。可以观察到2023年9月1日的“深改19条”发布后、2023年11月行情后为研究覆盖增加较快的两个时间段。主流投资机构增加后对北交所上市公司的研究后拉齐认知差，北交所或将会随之迎来系统性重估的第二步，逐级推动。
风险提示：政策变动的风险、市场情况变动的风险、宏观经济环境变化的风险。