(以下内容从华安证券《汽车:明星主机厂产业链系列深度之三-鸿蒙智行高端化落地,蓝海市场空间广阔》研报附件原文摘录)
问界M9发布,鸿蒙智行首款D级产品落地
AITO旗下旗舰款车型问界M9车型发布,系鸿蒙智行首款D级车。M9展现了华为在高端产品上优秀的产品定义能力。
鸿蒙智行高端化进程中,江淮汽车承担重任
华为在旗舰机型上取得成绩,证明了CBG在高端产品定义上的能力,该能力在高端新能源车上也可以复用。鸿蒙智行合作四家车企各有侧重和禀赋,50万以上车型产品线主要由江淮汽车覆盖。50万以上产品线价值量不容小觑,自主品牌率低,近乎蓝海市场,江淮汽车承担重任。
江淮主营业务商用/自有乘用车内生发展,外联华为,参股大众安徽
江淮商用车具备全产品线,贡献稳定营收和毛利,其中轻卡业务占比最大;乘用车业务新能源转型中,关注思皓、钇为及后续车型;参股25%大众安徽;成为华为战略合作伙伴,共同打造高端旗舰智能车型。
江淮具备底盘技术沉淀以及高端车型制造经验,有望受益省内资源协同
江淮是安徽省国资委旗下老牌整车企业,有望和省内新能源、科创企业协同发展。公司具备深厚技术积淀,底盘技术优秀。曾经和蔚来合作多年,充分打磨了高端汽车制造工艺。
驱动力:华为合作车型空间大;轻卡新能源化及商用车出口贡献增量
商用车受益于公司轻卡产品的行业竞争力,以及出口带来的增量。江淮鸿蒙项目车型预计冲击当前的高端进口车市场,属于自主品牌蓝海,增量营收空间巨大。
投资建议
鸿蒙高端化逻辑下,首推江淮汽车,建议关注北汽蓝谷、赛力斯。
风险提示
江淮华为合作项目推迟;新车型销量不及预期;商用车市场持续低迷;低效率的资本开支过多等。