公司信息更新报告：业绩预告2023Q4利润高增，进军光电完善医美布局

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：业绩预告2023Q4利润高增，进军光电完善医美布局》研报附件原文摘录）
爱美客(300896)
2023Q4 归母净利润预计同比增长 44%-78%， 低基数下保持高增长
公司发布业绩预告： 2023年预计实现归母净利润18.10-19.00亿元（+43%~+50%），扣非归母净利润 17.82-18.72 亿元（+49%~+56%），预计非经常性损益对公司净利润影响约 2800 万元，主要来自交易性金融资产公允价值变动损益及政府补助。单 Q4 预计实现归母净利润 3.92-4.82 亿元（+44%~+78%），保持高增。 考虑行业竞争激烈， 我们下调盈利预测， 预计公司 2023-2025 年归母净利润为 18.40（-1.26）/25.05（-3.02） /32.60（-4.98） 亿元，对应 EPS 为 8.50（-0.58） /11.58（-1.39） /15.07（-2.30） 元，当前股价对应 PE 为 31.9/23.4/18.0 倍。 我们认为公司产品、渠道、研发竞争力仍较强、“双生天使” 终端推广顺利， 估值合理， 维持“买入”评级。
渠道端持续发力，濡白天使&如生天使预计推广顺利
2023 年公司不断推进学术交流和培训活动， 提升与下游机构、医生的合作广度与深度， 同时通过经销模式进一步扩大覆盖机构数量。 分产品来看， 我们预计2023 年嗨体系列仍平稳增长、 持续提升市场渗透率，再生类产品中濡白天使覆盖机构数量和销售规模快速提升、如生天使推广稳步进行。 盈利能力方面，预计公司 2023 年毛利率在濡白天使等高毛利产品推动下维持较高水平。 费用方面，公司持续加大研发投入； 销售费用率和管理费用率则预计保持在合理水平。
进军光电领域完善医美布局， 拟扩充产能持续发力未来成长
（1） 进军光电： 2023 年 11 月，公司与 Jeisys 公司签署《经销协议》， 引入 Density（射频）和 LinearZ（超声）两款已处于商业化阶段的皮肤无创抗衰仪器及配套耗材，在已有注射产品基础上进军光电领域，完善医美全产业布局，未来也有望贡献新增量。（2） 扩充产能： 11 月公司宣布拟以 8.10 亿元投资美丽健康产业化创新建设项目，将来用于实现凝胶类、溶液类产品产能规模扩大及新产品产业化。储备产品方面，肉毒素、司美格鲁肽、溶脂针等核心管线持续推进，后续将依次落地商业化，公司为扩充产能做好充分准备，有望持续推动未来成长。
风险提示： 终端需求疲软、市场竞争加剧、产品获批或推广进度不及预期