电新行业2024年度策略：拨云见日，掘金新机

（以下内容从华龙证券《电新行业2024年度策略：拨云见日，掘金新机》研报附件原文摘录）
摘要：
2023行情复盘：截至12月29日，2023年光伏指数累计下跌26.03%，万得全A跌幅6.39%，光伏指数跌幅超万得全A20个百分点；风电指数累计下跌30.33%，跌幅超万得全A24个百分点；电网设备指数跌幅1.44%，跑赢万得全A5个百分点。
光伏:主产业链供给过剩，关注具备现金成本优势的龙头企业和新技术机会。我们预计2024年全球光伏装机需求约485GW，从高增长回归理性；我国光伏装机190GW，增速约20%。建议关注两条主线：
（1）具备现金成本优势的龙头。短期内主产业链供给过剩，预计一线龙头的核心优势在本轮扩产竞争中逐步从技术溢价、石英砂锁量等转变为现金流优势、成本优势，在产能出清中风险较小，具备抗风险能力和盈利韧性，有望在行业格局重塑时穿越周期。建议关注TCL中环、通威股份、隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、阿特斯、阳光电源、锦浪科技、上能电气、固德威等。
（2）新技术机会。PERC电池最高量产效率已突破24%，持续逼近效率极限24.5%，行业降本增效驱动下，Topcon、HJT、xBC、钙钛矿等新一代电池片技术正快速发展。N型电池银耗提升，银浆环节空间有望增长，建议关注聚和材料、帝科股份、苏州固锝；HJT投资设备先行，建议关注双面微晶设备迈为股份、捷佳伟创、先导智能；0BB设备奥特维、宇邦新材等；xBC工艺及成本仍需突破，核心关注激光设备帝尔激光；BC绝缘胶龙头广信材料等。钙钛矿技术仍处于市场导入的初期阶段。
风电：2023年风电装机不及预期，三季度以来江苏、广东地区海风项目出现实质性进展，军事航道等限制缓解后2024年海风装机将迎来复苏，海外装机快速增长也将带来出口机会。我们预计2024年我国陆上风电新增装机约65GW，三北等区域已进行较大规模开发，预计后续增速有限；海风新增装机约10-15GW，有望翻倍增长。建议关注两条主线：
（1）海风装机增量大，大型化趋势下塔筒、海缆环节最为受益。风机大型化趋势下，塔筒环节是价值量受损最小的环节之一，天顺风能、天
能重工、泰胜风能、海力风电等公司国内市占率较高。海缆环节未来有望受益于风场大型化、远海化，价值量有望提升。建议关注东方电缆、中天科技、亨通光电等。
（2）全球风电需求旺盛，国内企业迎来出口机遇。我国产业链中塔筒、主轴、电缆出海进度领先。电缆环节建议关注已收获欧洲订单的东0
方电缆；塔筒环节泰胜风能和大金重工海外营收占比较高；主轴环节建议关注金雷股份。
电网设备：设备出海趋势明确，国内需求侧响应加速推进。建议关注两条主线：
（1）出海链趋势明确。欧盟提出5840亿欧元电网投资计划，其中4000亿欧元投资于配电网。当前国内开关和变压器企业众多，深耕海外渠道的公司以思源电气、金盘科技、华明装备、中国西电、特变电工为主。在海外布局多年，具备各类资质、本土化服务能力强、供应链完备、渠道铺设广的核心电表公司有三星医疗、海兴电力、威胜信息、炬华科技等。
（2）国内电网投资加速，需求侧响应快速推进。国内十四五电网投资持续增长，具备业务优势的企业有许继电气、国电南瑞、平高电气、四方股份等；2023年5月，国家发展改革委修订了《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》，需求侧响应市场机制逐步明晰，缺电背景下有望加速运行。建议关注聚合软件平台朗新集团、国网信通、安科瑞、东方电子、恒实科技等；功率预测与现货交易决策软件国能日新。
投资建议：展望2024年，电新行业供需新周期有望开启，新技术与海外增量市场有望带来新机会，维持行业“推荐”评级。光伏板块建议关注通威股份、隆基绿能、天合光能、阿特斯、阳光电源、固德威、聚和材料、迈为股份、捷佳伟创、先导智能、奥特维、宇邦新材、帝尔激光等；风电板块建议关注天顺风能、天能重工、泰胜风能、海力风电、东方电缆、中天科技、大金重工、金雷股份等；电网设备建议关注思源电气、金盘科技、华明装备、三星医疗、海兴电力、许继电气、四方股份、朗新集团、安科瑞、国能日新等。
风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期，上游原材料价格大幅波动，重要技术进展不及预期，海外贸易保护政策，行业竞争加剧，第三方数据统计错误导致的风险，重点关注公司业绩不及预期等。