晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20240102：如何理解年末PSL重启？
PSL时隔近一年再次重启，释放了哪些政策信号？2023年12月，三家政策性银行新增补充贷款3500亿元，PSL余额增至3.25万亿元，为2023年2月以来首次净新增。我们认为当下消费的弹性并不足以对冲仍寻企稳的地产和开始放缓的基建，在2024年财政发力路径不定与提高资金效益诉求的背景下，PSL重启能够接续此前增发国债的稳增长力度，用城中村改造等“三大工程”来弥补市场出清带来的缺口，支撑年初经济“开门红”的成色。风险提示：政策出台节奏及项目落地放缓导致经济复苏偏慢；海外经济体提前显著进入衰退，国内出口超预期萎缩。
固收金工
固收点评20240102：东南转债：领先同行的大型钢结构企业
东南转债（127103.SZ）于2024年1月3日开始网上申购.。风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。
固收周报20240102：围绕“人”的新型城镇化建设为何说正当时？
上周（12.25-12.29）海外方面，美债10Y我们认为在横盘探底的过程当中，在前期pricein足量的加息预期后，后市反弹概率大于下行概率，包括美股在内，需要提防美债10Y反弹时的回撤控制。国内方面，12月29日国常会指出“深入推进以人为本的新型城镇化，既有利于拉动消费和投资、持续释放内需潜力、推动构建新发展格局，也有利于改善民生、促进社会公平正义，是推进中国式现代化的必由之路”，同时提到要“牢牢把握以人为本重要原则，把农业转移人口市民化摆在突出位置，进一步深化户籍制度改革”。转债方面，权益整体反弹下，中证转债周K线结束6连阴，以一根长阳线收关2023年，理论上来说转债包含的含权价值同正股股价的不确定性正相关，因此市场底在排序的话，按理转债底应该先于正股底，但在实证考察这一特征时，往往无法得到一致性的结论，因此当前节点不宜切换过度，仍以前期“低价+”策略为宜。风险提示：1）正股退市和信用违约风险；2）流动性环境收紧风险；3）权益市场超跌风险；4）地缘政治危机影响；5）行业政策调控超预期。
固收周报20240101：周观：2024年1月市场流动性将如何演绎？（2023年第50期）
2024年1月市场流动性将如何演绎？考虑财政存款、现金走款和银行缴准因素后，2024年1月存在2.9万亿元的流动性缺口，近期央行提及维护年末流动性合理充裕，预计央行将积极通过公开市场操作进行对冲。节后资金利率大概率回落，但央行对冲操作可能引起流动性摩擦，预计资金利率中枢下行偏缓，建议谨慎进行波段操作。风险提示：宏观经济增速不及预期、全球“再通胀”超预期、地缘风险超预期。
固收点评20231231：PMI小幅下降，稳增长政策需持续发力
2023年12月31日，统计局公布12月（以下月份均指2023年）官方制造业PMI收于49%，较11月下降0.4个百分点；12月非制造业PMI收于50.4%，较10月上升0.2个百分点。风险提示：政策变化超预期；宏观经济增速不及预期。