金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
工业企业利润：11月规模以上工业企业营收同比增长6.1%，较前值加快3.6个点，营收单月增速自6月触底以来已是连续5个月改善，带动年内累计增速回升至1.0%。以去除基数影响的两年复合增速观测，营收年内低位处于4-5月，三季度明显好转，四季度则有所回踩，其中11月要好于10月。从量价拆分来看，11月工业增加值同比回升至6.6%；工业价格同比降幅再度扩大至-3.0%，即量是正贡献，价是负贡献。
资金面分析：央行维持投放，跨年期间资金价格平稳；下周存2.6万亿逆回购到期，将一定程度对资金面造成冲击，关注央行逆回购续作情况。本周央行开展19290亿元逆回购操作，因有6720亿元逆回购到期，此外本周央行开展1800亿元国库现金定存操作，本周累计净投放14370亿元。本周跨年，央行持续投放跨年资金，资金面整体维持平衡宽松。下周随跨年结束，影响资金面趋紧的季节性因素阶段性缓解。同时12月末财政资金走款，12月份往往为全年财政大月，预计随财政支出资金逐步回购资金市场，亦将一定程度对流动性进行补充。进入2024年，政府债融资额回归低位，对流动性分流有限。但应注意，下周存2.6万亿逆回购到期，将一定程度对资金面造成冲击，关注央行逆回购续作情况。
利率债：本周初在机构一致预期下追涨情绪较浓，保险参与长端及超长端的行情持续性未知，目前已接近前期低点，下行后空间有限，期货方面TL和T均有一定的顶部趋势。此时的数据和政策均会造成较大扰动，机构年初止盈上行风险较高。11月规模以上工业企业营收同比增长6.1%，较前值加快3.6个点，连续5个月回升；利润当月同比增长29.5%，创下2021年5月以来新高，有一定的低基数在，但考虑今年利润整体波动较大，此涨幅仍旧较大，主要系投资收入增加。目前看11月大幅转暖，但全年利润同比很难转正，但随着修复最差时刻已经过去，对12月及明年均保持乐观。
权益市场：本周A股市场指数企稳反弹，北向资金呈净流入状态，成交量有所回升。北向资金本周呈净流入状态，净买入金额为186.70亿元。上证指数、深证成指、沪深300、科创50、创业板指、中证500、中证1000分别上涨2.06%、3.29%、2.81%、1.03%、3.59%、2.21%、2.67%。分行业来看，申万一级行业中电力设备、有色金属、食品饮料表现较强，分别上涨5.46%、4.01%、3.91%；煤炭、传媒、交通运输表现较弱，分别下跌0.59%、0.40%、0.35%。整体来看，2023年最后一周市场反弹的主要原因有：1）政治局会议召开和中央经济工作会议召开，对明年的定调确立，稳增长的力度措施有望实质性落地；2）外需和外部流动性开始持续改善，国内增量资金机制在不断出现。全年来看，2023年A股市场先扬后抑，在我国经济复苏经历多次预期调整、海外主要经济体保持紧缩态势等内外部因素影响下，整体表现不及投资者年初时预期。部分宽基指数表现偏淡，上证指数显现相对韧性。展望未来，逆周期调控为市场注入活力，活跃资本市场动作接连落地，我们认为2024年市场有望迎来“开门红”，春季萌动或已开启。历史上美联储货币政策转向宽松叠加国内也采取宽货币政策时期成长风格表现较强。随中美利差收敛，当前国内货币政策空间或已打开，在宽货币向宽信用传导的需求背景下，国内货币政策有望加大宽松力度，而美联储行至加息周期尾声，此轮科技产业浪潮背景下，我们重点看好成长风格中的电子及航天方向。
美元指数分析：周度失业人数超市场预期，美元指数本周持续下行。本周一为圣诞节，全球主要金融市场多数休市。临近年末相关经济数据较少。本周四公布的美国上周除神奇失业金人数略超预期，一定程度上反应美国经济衰退日益明显，就业市场热度放缓。本周美元指数延续几周以来的回落态势。
风险提示：货币政策超预期收紧 经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现 美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长