晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观周报20240102：2024年的第一份消费成绩单表现怎么样？
元旦假期期间公布的PMI数据可能谈不上理想，不仅仅是因为制造业PMI的降幅略超季节性，还因为服务业PMI继续保持较低位。但是“辞旧”才能更好地“迎新”——根据2024年的第一份消费成绩单，从元旦档票房刷新影史纪录、到假期铁路发客量重返2019年之上，这些数据都在说明我国消费依旧表现强劲，消费或许已实现2024年的“开门红”。风险提示：政策定力超预期，政策出台节奏及项目落地放缓导致经济复苏偏慢；海外经济体提前显著进入衰退，国内出口超预期萎缩。
宏观点评20240101：12月PMI：2023年如何收尾？
通常临近年末，在工业开工率放缓的情况下，12月制造业PMI会季节性下滑，此次也不例外——12月制造业PMI为49.0%（环比-0.4pct），下滑幅度略强于季节性。是什么导致了此次PMI的下降？其实又是供需两端的同步转弱。不过伴随着明年工业进入补库周期，我们或许可以对明年制造业表现持乐观态度。风险提示：政策定力超预期；出口超预期萎缩；信贷投放量不及预期。
固收金工
固收点评20240102：东南转债：领先同行的大型钢结构企业
东南转债（127103.SZ）于2024年1月3日开始网上申购。我们预计东南转债上市首日价格在122.31~136.11元之间，我们预计中签率为0.0084%。综合可比标的以及实证结果，考虑到东南转债的债底保护性较好，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价率在28%左右，对应的上市价格在122.31~136.11元之间。我们预计网上中签率为0.0084%，建议积极申购。风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。
固收周报20240102：围绕“人”的新型城镇化建设为何说正当时？
上周（12.25-12.29）海外方面，美债10Y我们认为在横盘探底的过程当中，在前期pricein足量的加息预期后，后市反弹概率大于下行概率，包括美股在内，需要提防美债10Y反弹时的回撤控制。国内方面，12月29日国常会指出“深入推进以人为本的新型城镇化，既有利于拉动消费和投资、持续释放内需潜力、推动构建新发展格局，也有利于改善民生、促进社会公平正义，是推进中国式现代化的必由之路”，同时提到要“牢牢把握以人为本重要原则，把农业转移人口市民化摆在突出位置，进一步深化户籍制度改革”。转债方面，权益整体反弹下，中证转债周K线结束6连阴，以一根长阳线收关2023年，理论上来说转债包含的含权价值同正股股价的不确定性正相关，因此市场底在排序的话，按理转债底应该先于正股底，但在实证考察这一特征时，往往无法得到一致性的结论，因此当前节点不宜切换过度，仍以前期“低价+”策略为宜。风险提示：1）正股退市和信用违约风险；2）流动性环境收紧风险；3）权益市场超跌风险；4）地缘政治危机影响；5）行业政策调控超预期。