银行行业：Q4货币政策例会注重推动结构优化

（以下内容从东兴证券《银行行业：Q4货币政策例会注重推动结构优化》研报附件原文摘录）
周观点：
央行货币政策委员会2023年第四季度例会于近日召开，分析了国内外经济金融形势，并对后续货币政策做出部署。会议对国内经济定调延续积极，同时指出了存在“有效需求不足、社会预期偏弱”等问题，其中“社会预期偏弱”为新增表述。
对下一阶段货币政策定调，会议指出“要加大已出台货币政策实施力度，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。信贷政策方面，会议强调“引导信贷合理增长、均衡投放”，“盘活被低效占用的金融资源”，“实施好存续结构性货币政策工具，落实好再贷款再贴现额度，继续加大对普惠金融、绿色转型、科技创新、数字经济、基础设施建设等支持力度，综合施策支持区域协调发展。”我们预计总量政策维持稳健略宽松，信贷平稳投放、结构优化被放到更加重要的位置。利率政策方面，会议指出“完善市场化利率形成和传导机制，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”。继续引导降融资成本的背景下，预计存款利率将进一步调降。机构定位方面，会议指出“引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。”
行业分化，优选两条主线。在政策持续发力而经济回暖持续性仍待观察的当下，我们基于短期行业基本面分化、长期政策支持大行、区域发展助力小行的判断，建议布局大小两端的银行，即高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行。
板块表现
行情回顾：上周中信银行指数涨1.80%，跑输沪深300指数1.01pct（沪深300指数涨2.81%），在各行业中排名第17。从细分板块来看，股份行、城商行、农商行、国有行分别上涨2.90%、2.19%、0.82%、0.10%。个股方面，兴业银行（+10.88%）、无锡银行（+4.77%）、杭州银行（+3.52%）、长沙银行（+3.49%）、成都银行（+3.02%）涨幅居前，华夏银行（-2.09%）、渝农商行（-1.21%）、民生银行（-0.80%）、常熟银行（-0.78%）、交通银行（-0.69%）跌幅居前。
板块估值：截止12月29日，银行板块PB为0.52倍，处于近五年来的3.79%分位数。
成交额：银行板块上周成交额为123.68亿，占全部A股的1.47%，在各行业中排名第17。
北向资金：上周北向资金净流入银行板块4.52亿。个股方面，30家净流入、12家净流出。流入规模居前的有平安银行（+1.27亿）、工商银行（+1.25亿）、宁波银行（+1.16亿）、江苏银行（+0.88亿）、杭州银行（+0.61亿）。流出规模较大的有招商银行（-2.74亿）、华夏银行（-0.98亿）、民生银行（-0.53亿）、中国银行（-0.34亿）、沪农商行（-0.30亿）。
流动性跟踪
央行动态：12月25日-12月29日，央行逆回购投放19,290亿，到期6,720亿，累计净投放12,570亿。
利率跟踪：（12月29日vs12月22日）短端利率方面，DR001、DR007分别+8BP、+13BP至1.65%、1.91%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率分别-3BP、-4BP至2.56%、2.68%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)-23BP至2.40%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周-25BP、-7BP至0.4%、1.18%。贷款市场报价利率方面，2023年12月20日时，1年期LPR为3.45%，5年期LPR为4.20%。
行业要闻跟踪
12月货币政策例会：会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。完善市场化利率形成和传导机制，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。积极盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。
股份行跟进存款降息：继六大行、招行之后，多家全国性股份制银行宣布，从12月25日起下调人民币存款挂牌利率。大部分股份行1年期定存利率的下调幅度是10BP，2年期下调幅度为20BP，3年和5年期降幅最高，为25BP。
12月统计局PMI：2023年12月制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点。
个股动态跟踪
农业银行：因工作调整，付万军先生请求辞去副董事长、执行董事、行长及董事会战略规划与可持续发展委员会委员、“三农”金融与普惠金融发展委员会主席及委员、提名与薪酬委员会委员职务。董事会审议通过董事长谷澍先生代为履行行长职责。
无锡银行：近日收到国家金融监督管理总局无锡监管分局相关批复，核准长城人寿保险股份有限公司股东资格，同意长城人寿保险股份有限公司自批复之日起六个月内增持无锡银行股票。
浙商银行：获准筹建浙银理财有限责任公司。
风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。