社会服务业行业研究：元旦国内旅游略好于预期，持续看好理性繁荣

（以下内容从国金证券《社会服务业行业研究：元旦国内旅游略好于预期，持续看好理性繁荣》研报附件原文摘录）
投资逻辑
元旦总览：国内旅游人次、收入恢复度咯好于国庆水平，继续看好旅游市场理性繁荣。本次元旦旅游表现为稳健向好，与中秋国庆相比旅游人次、收入恢复度均有提升，价格恢复度略降，推测与供给回升及供给端定价策略更理性等有关，我们持续看好国内旅游收入理性繁荣。国际航班方面，截至2023.12.31民航班次恢复至19年同期63%，12月爬坡略有加快，预计随着出境团队游和机酒业务分批开放、航线供应量稳步爬坡及部分国家地区对华免签政策推出，出境游补偿性需求将有进一步释放。
出行旅客发送总量近1.3亿人次，铁路表现较好。根据交通部数据，2024年元旦三天假期，全国铁路、公路、水路、民航预计合计发送旅客总量1.29亿人次、较2023年+78.4%、较2022年+33.1%，拆分交通方式看，铁路日均旅客发送量（1473万人次）超过此前端午三天假日均水平（1442万人次），较2023年+177.5%、较2022年+104.8%，为各出行方式中表现更为突出的。
酒旅：国内旅游人次、收入、客单价分别恢复至19年同期可比口径109.4%、105.6%、96.5%；出境游供给回暖、机票价格回落。经文化和旅游部数据中心测算，2024年元旦假期3天，全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%，按可比口径恢复至2019年同期的109.4%；实现国内旅游收入797.3亿元，同比增长200.7%，按可比口径恢复至2019年同期的105.6%；隐含客单价591元，同比增长17.4%，对应恢复至2019年同期96.5%。本次元旦旅游表现为稳健向好，与中秋国庆相比旅游人次、收入恢复度均有提升，价格恢复度略降，价跌量升特征符合我们对当下消费环境下国内旅游进入理性繁荣的判断。本次元旦国内游亮点：1）目的地方面，一线城市仍为热门跨年目的地，冰雪游、演唱会旅游等成为新热门，根据携程报告，元旦哈尔滨旅游维持旺盛势头，3天假期旅游订单量同比增长158%；2）出行方式方面，自驾游增长较多，私人订制大众化；3)分地区及具体景区数据看，四川为代表游旅游大省积极推出消费刺激政策、数据亮眼，四川省纳入统计的832家A级旅游景区客流人次、门票收入分别较19年可比口径分别增长60.1%、81.3%；头部名山大川景区客流表现持续较好。出境游方面，据国家移民管理局预测，元旦期间全国口岸日均出入境旅客预计为156万人次，同增超5倍，为19年同期的90%；携程数据显示，元旦内地出境旅游订单同比增长近4倍，12月出境机票预订量环比增长11%，同比增长265%，机票平均单价为23年元旦假期的约60%，推测主因供给回升。
餐饮：代表连锁品牌同店数据表现稳健。根据国金数字未来Lab对代表火锅连锁品牌高频追踪，2024年元旦前两日全国同店营业额恢复至2023年可比口径（2022.12.31-2023.1.1）、2021年可比口径（2021.1.1-2021.1.2）的136%、81%，其中与2021年比恢复度高于此前五一水平（79%）、略低于中秋国庆日均水平（84%），表现较为稳健。
投资建议
本次元旦国内旅游人次、收入恢复数据略好于预期，我们持续看好国内旅游、餐饮理性繁荣，出境游补偿性需求随供应量恢复仍有较大释放空间，展望2024年，出行链修复持续，目前板块处于预期、估值探底阶段，建议积极关注。子行业排序，酒店〉旅游〉餐饮，旅游中出境游板块补偿性需求释放空间突出，个股重点推荐亚朵酒店、同庆楼、达势股份、海底捞，关注携程。
风险提示
消费意愿短期恢复不及预期，出境游政策不确定性，劳动力短缺，原材料价格大幅上涨等。